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行業(yè)走勢
　　行情回顧：過去一周（2024.8.26-8.30），上證指數(shù)、深證成指漲跌幅分別為-0.43%，2.04%，中信通信指數(shù)漲跌幅為-0.64%，在中信30個一級行業(yè)排第26位。過去一周通信板塊個股表現(xiàn)：股價漲幅前五名為：ST高鴻27.59%、阿萊德21.22%、億通科技19.81%、ST通脈15.94%、宜通世紀14.32%。股價跌幅前五名為：世紀鼎利-21.00%、中際旭創(chuàng)-9.19%、天孚通信-6.85%、新易盛-5.25%、三旺通信-4.83%。
　　過去一周通信板塊呈現(xiàn)下跌走勢，細分板塊通信設(shè)備、電信運營II近一周漲跌幅分別為-0.52%、-1.68%，增值服務(wù)II子版塊、通訊工程服務(wù)板塊分別變動了1.61%、1.67%。
　　行業(yè)核心觀點
　　一、運營商節(jié)流特征明顯，高分紅吸引險資增量資金
　　運營商節(jié)流特征明顯。24年上半年移動、聯(lián)通、電信歸母凈利潤達802.01億元、60.39億元、218.12億元，同比增長5.3%、10.9%、8.2%，明顯高于營業(yè)收入漲幅3.0%、2.9%、2.8%。運營商財報具有明顯的節(jié)流特點，表現(xiàn)為營收增長小個位數(shù)，利潤增長率近兩位數(shù)，主要系公司減少資本開支，折舊費用降低，同時進行期間費用管控，例如：移動24H1資本開支674億元，顯著低于23上半年814億元；移動、電信、聯(lián)通24年預(yù)計資本開支分別減少4.0%、2.9%、12.0%；電信、聯(lián)通24H1四項費用率合計18.92%、16.11%，同比減少0.62、1.06個百分點。我們認為該特征未來有望進一步延申成為重要投資主線。
　　高分紅有望吸引險資增量資金。移動/電信/聯(lián)通23年全年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至71.0%/70.1%/50.5%。（移動、電信24年起三年內(nèi)分紅比例將提升至75%以上），假設(shè)24年移動、電信、聯(lián)通分紅比例分別為73%、72%、55%，按照8月30日A股收盤價，iFinD一致預(yù)期每股收益計算股息率分別為4.55%/4.25%/3.44%，對于險資來說或具備配置性價比。中期業(yè)績發(fā)布會上多家險企表述了資金在后續(xù)資產(chǎn)配置上的策略。8月30日中國人壽副總裁劉暉表示：“截至6月底，在權(quán)益產(chǎn)品配置超過6000億，是市場上最大的機構(gòu)投資者之一”。同日，新華保險董事長楊玉成表示：“公司要進行適度的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，緊跟形勢發(fā)展，完善投資品種”。我們認為目前運營商業(yè)績確定性相對較高，分紅率仍具有投資性價比，建議逢低布局。
　　建議關(guān)注：中國移動、中國聯(lián)通、中國電信。
　　二、景氣拐點在即，關(guān)注風(fēng)電板塊
　　風(fēng)電龍頭在手訂單充裕，項目陸續(xù)開工帶來業(yè)績彈性。截至24年中報，中天科技、亨通光電、東方電纜能源網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域在手訂單分別約282、210、89.05億元，整體訂單充裕。同時24年下半年預(yù)計已核準項目有望陸續(xù)開工建設(shè)。國家能源集團400MW江門川島二海上風(fēng)電場項目于2024年2月已通過核準，計劃2024年10月開工建設(shè)；江蘇大豐和射陽的2.65GW海風(fēng)項目在早期的審批和手續(xù)問題得到解決后，預(yù)計將在8月份開始實質(zhì)性建設(shè)，并計劃在12月份實現(xiàn)首批并網(wǎng)。
　　海外供需錯配，龍頭公司享需求外溢。24年7月，東方電纜披露中標英國SSE公司海底電纜約1.5億元、Inch Cape Offshore公司海底電纜約18億元；中天科技24年中報披露公司海纜國際市場開拓取得新進展中標中東電力總承包項目、中東和亞洲中壓油氣大長度供貨項目、多個歐洲地區(qū)高壓和中壓電力互聯(lián)項目；24年7月亨通光電披露中標克羅地亞0.37億元20kV海底電纜采購項目，1.18億元冰島VMJ海纜項目。
　　我們認為國內(nèi)方面“十四五”規(guī)劃海風(fēng)裝機量仍有20GW左右缺口，24年下半年板塊確定性將逐步增強，建議持續(xù)關(guān)注風(fēng)電板塊邊際變化。
　　建議關(guān)注：亨通光電、中天科技、東方電纜。
　　行業(yè)要聞
　　消息稱字節(jié)成立大模型研究院，“氪金”招攬AI人才。
　　據(jù)AI科技評論報道，字節(jié)跳動正在秘密籌備成立大模型研究院，并積極招攬人才。相關(guān)人士稱，已有外部AI大牛加入大模型研究院，直接向張一鳴匯報。
　　從去年開始，字節(jié)陸續(xù)對外公布關(guān)于大模型的相關(guān)工作進展。據(jù)IT之家此前報道，2023年8月，字節(jié)自研的底層大模型“云雀”上線，隨即推出AI對話產(chǎn)品“豆包”。今年5月，字節(jié)發(fā)布“豆包大模型”家族，發(fā)起價格戰(zhàn)，號稱“比行業(yè)便宜99.3%”。（C114通信網(wǎng)2024.8.27）
　　OpenAI接近完成新一輪融資估值超1000億美元。
　　據(jù)彭博社報道，相關(guān)人士稱，OpenAI正接近完成新一輪融資，由興盛資本(Thrive Capital)領(lǐng)投，興盛資本將在這輪融資中向OpenAI投資大約10億美元，OpenAI大股東微軟預(yù)計也將參與投資，投后估值超過1000億美元。（C114通信網(wǎng)2024.8.29）
　　投資建議
　　維持通信行業(yè)“增持”評級
　　風(fēng)險提示
　　國內(nèi)外行業(yè)競爭壓力，5G建設(shè)速度未達預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦。