>> 招商證券-博匯紙業(yè)(600966)24H1產(chǎn)銷增長穩(wěn)健，H2盈利修復可期-240904
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉麗,王月 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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博匯紙業(yè)發(fā)布2024年半年度報告。2024年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.62億元，同比+6.99%，利潤總額1.81億元，同比+140.62%，實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤1.31億元，同比+137.84%，扣非后歸母凈利潤1.09億元，同比+124.07%。其中單Q2實現(xiàn)營業(yè)收入48.64億元，同比+8.19%，環(huán)比+10.58%，利潤總額0.60億元，同比-60.69%，歸母凈利潤0.31億元，同比-79.76%，扣非后歸母凈利潤0.14億元，同比-84.87%。
產(chǎn)銷實現(xiàn)穩(wěn)健增長，期待旺季需求提升。報告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)機制紙216.39萬噸，同比增長9%，銷售機制紙216.05萬噸，同比增長11%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，24H1中國進口針葉漿市場均價同比-2.96%，進口闊葉漿市場均價同比+7.07%。24Q1木漿市場庫存回落，國內(nèi)漿價連續(xù)上漲；Q2國內(nèi)紙張市場進入需求淡季，白卡紙價格下滑。24H2進入消費旺季，紙張需求有望提升，在紙價下行壓力背景下，期待通過量增實現(xiàn)收入持續(xù)穩(wěn)定增長。
豐富多元化產(chǎn)品矩陣，技術創(chuàng)新持續(xù)推進。公司推動差異化產(chǎn)品產(chǎn)量爬坡，為客戶提供穩(wěn)定高品質的產(chǎn)品，同時針對特定市場需求，開發(fā)了多種功能性紙張。如開發(fā)未漂白針葉木漿磨漿技術，生產(chǎn)高強本色牛底無菌液包紙，打開國際牛底液包市場；江蘇博匯對清潔造紙技術進行深入研究，開展研發(fā)項目34個。下半年，公司還將繼續(xù)推進“年產(chǎn)80萬噸高檔特種紙板擴建項目”,進一步擴大江蘇基地規(guī)模優(yōu)勢。
期間費用控制良好，毛利率環(huán)比承壓。利潤率方面，24Q2公司銷售毛利率9.30%，同比-3.28pcts；銷售凈利率0.63%，同比-2.72pcts。利潤率降低，主要受Q2白卡紙價格下滑、木漿庫存成本上行的影響。費用表現(xiàn)來看，24Q2期間費用率8.75%，同比-1.76pcts，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.96%/3.23%/2.88%/1.68%，同比+0.14/+0.51/-1.11/-1.30pcts，財務費用變動系匯兌損失減少所致，費用管控良好。
盈利預測及投資建議：公司產(chǎn)銷增長穩(wěn)健，我們看好中長期公司龍頭格局優(yōu)化、盈利能力提升。因公司23年業(yè)績不及預期，我們相應修正了盈利預測，預計2024-2026年歸母凈利潤為5.3/8.0/10.6億元，分別同比變動+190%/+53%/+31%，對應24年PE為10X，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：原材料價格波動風險；需求復蘇低于預期風險；產(chǎn)品價格漲幅不及預期風險。
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