>> 國泰君安-杭州銀行(600926)2024年中報點評：存貸款增長強勁，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
783KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉源 |
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本報告導(dǎo)讀：
杭州銀行此前已披露過中報業(yè)績快報，24Q2營收及利潤保持高水平增長，核心資本充足率穩(wěn)中有升，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健。維持目標(biāo)價14.56元，維持增持評級。
投資要點：
投資建議：杭州銀行2024年中報表現(xiàn)符合預(yù)期。根據(jù)中報調(diào)整公司2024-2026年凈利潤增速預(yù)測為20.1%、19.2%、19.0%，對應(yīng)BVPS18.35(+0.21)、21.01(+0.36)、24.17(新增)元/股，維持目標(biāo)價14.56元，對應(yīng)2024年0.79倍PB，維持增持評級。
24Q2營收增速環(huán)比改善，凈利潤保持高水平增長。Q2杭州銀行利息凈收入和中收同比增速均較Q1有所改善，帶動營收增長7.3%。24Q2利息凈收入增速轉(zhuǎn)正達(dá)3%，受益于規(guī)模增速提升和凈息差同比降幅收窄；但測算口徑Q2凈息差環(huán)比下降9bp，進(jìn)一步承壓，主要是存款成本改善緩慢。展望下半年，隨著存款重定價降低付息率，息差同比降幅有望小于上半年，但其他非息收入增速或低于上半年，綜合后全年營收增速保持平穩(wěn)。成本端，24Q2信用損失計提減少26.6%，撥備繼續(xù)反哺利潤。但公司仍秉承審慎風(fēng)險管理原則，主要是金融投資資產(chǎn)風(fēng)險緩釋后的撥備轉(zhuǎn)回，24H1貸款減值計提增加了47.5%?？紤]到公司規(guī)模擴張較快同時核心資本趨緊（期末核心一級資本充足率8.63%），預(yù)計凈利潤增速有望維持上半年的較高水平。
24Q2存貸款均同比多增，增速較Q1提升至13.7%、16.5%。存款端定期化趨勢延續(xù)，Q2企業(yè)定期存款增長近600億表現(xiàn)突出，除活期轉(zhuǎn)化外，或承接了部分國股行存款外流。貸款端，Q2零售貸款投放也好于同業(yè)，24H1對公、票據(jù)、貼現(xiàn)分別貢獻(xiàn)了貸款增量的68%、14%、18%。分行業(yè)看，基建類、租賃和商務(wù)服務(wù)、制造業(yè)分別占增量的40%、19%、14%；分區(qū)域看，浙江省內(nèi)、杭州以外地區(qū)貢獻(xiàn)了增量的75%，期末貸款占比較年初提升4.4pct至37.4%。
24Q2末不良率持平于0.76%，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健，零售貸款行業(yè)性承壓。Q2末關(guān)注率、逾期率分別較Q1末+1bp、+3bp至0.53%、0.7%，預(yù)示后續(xù)不良生成仍有壓力。對公不良率較年初-8bp至0.76%，近57%的對公不良在房地產(chǎn)行業(yè)，雖然房地產(chǎn)不良率仍在提升，但風(fēng)險頂點已過。零售不良率較年初+17bp至0.76%，年內(nèi)仍有上升可能。但公司撥備充足，Q2末撥備覆蓋率545%，風(fēng)險可控。
風(fēng)險提示：結(jié)構(gòu)性風(fēng)險暴露超出預(yù)期、核心資本不足約束戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
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