>> 中信建投-杭州銀行(600926)營(yíng)收質(zhì)量環(huán)比改善，利潤(rùn)維持20%高增-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大?。?/td>
| 1069KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
杭州銀行1H24業(yè)績(jī)符合預(yù)期，息差降幅收窄+規(guī)模延續(xù)高增的情況下，核心營(yíng)收降幅放緩，營(yíng)收質(zhì)量有所改善。通過(guò)撥備以豐補(bǔ)歉，維持了20%以上的利潤(rùn)釋放。資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定，但零售資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)惡化，需持續(xù)關(guān)注。展望未來(lái)，杭州銀行具備顯著區(qū)位優(yōu)勢(shì)和涉政業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，規(guī)模驅(qū)動(dòng)下?tīng)I(yíng)收表現(xiàn)或能好于同業(yè)。在穩(wěn)健資產(chǎn)質(zhì)量和豐厚撥備“家底”支撐下，利潤(rùn)釋放有一定空間，短期內(nèi)有望保持20%左右的利潤(rùn)增長(zhǎng)，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。
事件
8月28日，杭州銀行發(fā)布2024年半年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.40億元，同比增長(zhǎng)5.4%（1Q24：3.5%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)99.96億元，同比增長(zhǎng)20.1%（1Q24：21.1%）。2Q24不良率0.76%，季度環(huán)比持平；2Q24撥備覆蓋率季度環(huán)比下降6.1pct至545.2%。
簡(jiǎn)評(píng)
1、凈利息收入由負(fù)轉(zhuǎn)正，營(yíng)收質(zhì)量環(huán)比有所改善。疊加投資收益延續(xù)高增，杭州銀行1H24營(yíng)收增速小幅回升。1H24杭州實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.40億元，同比增長(zhǎng)5.4%，營(yíng)收增速季度環(huán)比上升1.9pct。具體來(lái)看，凈利息收入同比小幅提高0.5%，較1Q24的1.9%由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要是信貸規(guī)模保持較快增長(zhǎng)的情況下，凈息差降幅較去年同期有所收窄，預(yù)計(jì)與存款端掛牌利率下調(diào)及手工補(bǔ)息禁止后高成本存款壓降有關(guān)。減費(fèi)讓利情況下，中收仍同比下降9.9%，但降幅較1Q24（-16.4%）有所收窄。隨著凈利息收入和中收均環(huán)比有所改善，杭州銀行1H24核心營(yíng)收同比降幅由1Q24的4.5%收窄至1.2%，營(yíng)收質(zhì)量環(huán)比改善。此外，交易性金融資產(chǎn)的投資收益繼續(xù)保持較快增速，投資收益同比增長(zhǎng)55.4%，帶動(dòng)整體非息收入增長(zhǎng)14.4%，有力支撐營(yíng)收。在核心營(yíng)收降幅收窄+投資收益高增的情況下，杭州銀行1H24營(yíng)收增速實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)小幅回升。
資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健情況下，通過(guò)撥備少提繼續(xù)“以豐補(bǔ)歉”釋放利潤(rùn)，利潤(rùn)增長(zhǎng)仍維持在20%以上。杭州銀行1H24歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.1%，目前在已披露半年報(bào)的上市銀行中位列首位。業(yè)績(jī)歸因來(lái)看，撥備計(jì)提、規(guī)模增長(zhǎng)、其他凈收益分別正向貢獻(xiàn)利潤(rùn)13.3%、9.8%、6.3%；而息差收窄、中收下滑為主要拖累因素，分別負(fù)向貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)9.5%、1.3%
展望未來(lái)，有效信貸需求不足和減費(fèi)讓利的宏觀大背景下，核心營(yíng)收增長(zhǎng)“易下難上”，疊加央行關(guān)注長(zhǎng)債利率風(fēng)險(xiǎn)后，投資收益增長(zhǎng)恐逐步回落，對(duì)營(yíng)收的支撐有所減弱，杭州銀行的營(yíng)收仍有一定下行壓力。但考慮到江浙地區(qū)領(lǐng)先全國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，杭州銀行具備明顯區(qū)位優(yōu)勢(shì)，規(guī)模驅(qū)動(dòng)下?tīng)I(yíng)收表現(xiàn)或能好于同業(yè)。在穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量和豐厚的撥備“家底”支撐下，利潤(rùn)釋放有一定空間，短期內(nèi)有望保持20%上下的利潤(rùn)增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)能保持在行業(yè)第一梯隊(duì)。
2、凈息差降幅有所收窄：資產(chǎn)端下行壓力仍大，負(fù)債端成本壓降托底息差。1H24杭州銀行凈息差為1.42%，同比下降14bps（1Q24：16bps），較2H23環(huán)比下降4bps，息差降幅有所收窄。2Q24凈息差（測(cè)算值）為1.4%，季度環(huán)比下降3bps。資產(chǎn)兩端來(lái)看，1H24杭州銀行生息資產(chǎn)收益率為3.72%，較2H23環(huán)比下降10bps，同比下降21bps，計(jì)息負(fù)債成本率為2.21%，較2H23環(huán)比下降5bps，同比下降10bps。目前來(lái)看，LPR下行、需求不足的情況下，資產(chǎn)端利率下行壓力仍大。但隨著禁止手工補(bǔ)息和存款掛牌利率下調(diào)等政策落地，負(fù)債端成本壓降托底息差，使杭州銀行息差降幅逐步收窄。
資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，信貸規(guī)模延續(xù)高增，基建領(lǐng)域、科創(chuàng)貸款是主要信貸投向。2Q24杭州銀行資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)13.8%，其中貸款、債券投資分別同比高增16.5%、16.1%，占總資產(chǎn)比重分別為45.4%、47.6%。同時(shí)收益率較低的同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模同比大幅壓降36.8%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。信貸投向上來(lái)看，基建、涉政類業(yè)務(wù)仍是主要杭州銀行主要貸款投向，其中大基建、租賃及商業(yè)服務(wù)業(yè)貸款分別同比增長(zhǎng)23.2%、23.4%，分別占2024上半年總貸款增量的43.3%、18.5%。在杭州“雙十百項(xiàng)千億”工程、以及發(fā)展算力等新基建的政策規(guī)劃下，杭州銀行作為本地法人機(jī)構(gòu)，基建類信貸需求和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備仍能保持較好基礎(chǔ)。此外，杭州銀行也在積極發(fā)力科創(chuàng)金融新賽道，制造業(yè)貸款同比增長(zhǎng)25.3%，占上半年總貸款增量的13.9%。價(jià)格上看，杭州銀行信貸投放以基建類為主，定價(jià)水平相對(duì)較低。疊加信貸需求不足以及LPR再次下調(diào)，杭州銀行1H24貸款利率較2H23環(huán)比繼續(xù)下降15bps至4.35%。同時(shí)上半年債券利率整體處于下行區(qū)間，債券投資收益率較2H23下滑16bps至3.37%。
負(fù)債端成本管控有力，零售活期存款增長(zhǎng)勢(shì)頭較好。2Q24杭州銀行存款同比增長(zhǎng)13.7%，季度環(huán)比增長(zhǎng)3.4%，存款規(guī)模繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)上看，存款定期化趨勢(shì)仍在延續(xù)，但零售活期存款增長(zhǎng)勢(shì)頭出現(xiàn)明顯改善。2Q24杭州銀行企業(yè)定期、零售定期存款分別同比增長(zhǎng)24.6%、29%。定期存款占比季度環(huán)比提升4.6pct至52.1%?；钇诖婵罘矫?，杭州銀行依托自身強(qiáng)大的涉政業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)結(jié)算、財(cái)政存款等方式積累下扎實(shí)的對(duì)公存款基礎(chǔ)。但或受二季度清理手工補(bǔ)息的因素影響，企業(yè)活期存款季度環(huán)比下降7.9%，占比下滑4.7pct至38.1%。但零售活期存款展現(xiàn)較好增
|
|
