>> 海通證券-中信銀行(601998)24H1半年報點評：凈息差企穩(wěn)回升，擴大中期分紅比例-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
林加力,董棟梁,徐凝碧 |
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投資要點：中信銀行經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)，凈息差企穩(wěn)回升，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，我們維持“優(yōu)于大市”評級。
凈息差企穩(wěn)回升，中期分紅比例提升。中信銀行24Q2營收同比+0.8%，歸母凈利潤同比-3.7%。24H1營收同比+2.7%，歸母凈利潤同比-1.6%。公司口徑24H1凈息差為1.77%，較24Q1的1.70%上升了7bp。我們測算24Q2單季度凈息差為1.72%，較24Q1的1.60%上升12bp。其中經(jīng)測算的計息負債成本率環(huán)比下降15bp至2.01%，負債成本管控取得成效。生息資產(chǎn)收益率環(huán)比僅下降2bp至3.60%。公司擬派發(fā)中期分紅每股0.1847元（含稅），中期分紅比例為27.82%，較2023年度分紅比例（26.01%）提升。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。24Q2不良率環(huán)比略微上升1bp至1.19%，撥備覆蓋率環(huán)比略微下降1.03pct至206.76%，風險抵御能力整體充足。24Q2對公貸款不良率為1.25%，較23年末下降12bp。公司加快推動風險化解處置，加強房地產(chǎn)等重點行業(yè)領域的風險監(jiān)控管理，房地產(chǎn)貸款不良率較23年末下降29bp至2.30%。
貸款增長穩(wěn)健，落實“五篇大文章”戰(zhàn)略。24Q2貸款同比+4.0%。公司積極落實“五篇大文章”等國家戰(zhàn)略導向，持續(xù)優(yōu)化授信結構。綠色金融方面，綠色信貸余額5293億元，較23年末增長15.31%。涉農(nóng)貸款余額6086億元，較23年末增長10.51%。制造業(yè)貸款余額5252億元，較23年末增長5%。此外，科創(chuàng)金融貸款、普惠金融等重點領域貸款增速也均高于貸款總體增速。
投資建議。我們預測2024-2026年EPS為1.23、1.32、1.41元，歸母凈利潤增速為3.63%、7.12%、6.62%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為6.78元；根據(jù)PB-ROE模型給予公司2024EPB估值為0.55倍（可比公司為0.46倍），對應合理價值為6.71元。因此給予合理價值區(qū)間為6.71-6.78元（對應2024年PE為5.47-5.53倍，同業(yè)公司對應PE為4.81倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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