>> 中信建投-汽車之家-S(2518.HK)2024Q2財報點評：創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，現(xiàn)金儲備充裕-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 889KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔世峰,于伯韜 |
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核心觀點
二季度公司實現(xiàn)營收18.73億元，同比增長2.16%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤5.72億元，同比增長0.52%，對應(yīng)凈利率30.6%。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，汽車之家6月移動端日均活躍用戶數(shù)達(dá)到6791萬，較2023年同期增長8.3%。本季度汽車行業(yè)終端需求繼續(xù)承壓，價格戰(zhàn)延續(xù)，中觀景氣疲弱拖累公司收入端整體表現(xiàn)，但在線營銷及其他收入仍保持較快增長，新能源相關(guān)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。截至二季度末，公司現(xiàn)金儲備充足，股東回報計劃延續(xù)，有望為股價提供堅實支撐。
事件
2024年第二季度公司實現(xiàn)營收18.73億元，同比增長2.16%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤5.72億元，同比增長0.52%，對應(yīng)凈利率30.6%。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，汽車之家6月移動端日均活躍用戶數(shù)達(dá)到6791萬，較2023年同期增長8.3%。
簡評
中觀景氣承壓，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)積極。二季度公司實現(xiàn)營收18.73億元，同比增長2.2%。其中，線索服務(wù)收入8.20億元，同比增長7.99%，收入占比達(dá)44%。媒體服務(wù)收入為4.33億元，同比下降18.63%，收入占比為23%，主要受主流合資品牌銷量下降影響，對應(yīng)廣告收入下滑，考慮到整車廠價格戰(zhàn)延續(xù)，預(yù)計媒體服務(wù)部分三季度仍將承壓，Q4有望受益于銷量復(fù)蘇。在線營銷及其他收入為6.19億元，同比增長14.41%，收入占比達(dá)33%，主要受數(shù)據(jù)產(chǎn)品推動，其中新能源品牌業(yè)務(wù)增長強勁，同比增長接近100%，持續(xù)跑贏行業(yè)銷量增速，總收入占比近30%。二季度公司針對新能源品牌與二手車業(yè)務(wù)舉辦多品牌對比試駕等百余場營銷活動，參與消費者超過50萬人次。二季度公司推出衛(wèi)星計劃，以空間站門店為核心樞紐，帶動衛(wèi)星店協(xié)同服務(wù)生態(tài)，目前已在28個城市落地空間站門店、實現(xiàn)核心城市全覆蓋，已在5個城市試點衛(wèi)星站模式，將推動公司新零售業(yè)務(wù)銷售網(wǎng)絡(luò)從高線城市向低線城市滲透。
期間費用率回落，凈利率整體穩(wěn)健。二季度公司實現(xiàn)毛利率81.52%，同比下降0.47pct。期間費用率方面，二季度銷售費用率同比降低4.77pct至40.19%，管理費用率同比小幅增加1.31pct至6.28%，研發(fā)費用率同比降低0.24pct至16.83%。二季度公司實現(xiàn)Non-GAAP凈利潤5.72億元，同比增長0.52%，對應(yīng)凈利率30.57%，去年同期為31.07%，利潤率水平整體穩(wěn)健。
現(xiàn)金儲備充裕，股東回報提供堅實支撐。截至2024年第二季度末，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資合計為234.7億元人民幣，第二季度來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流凈額為4.52億元人民幣。公司將延續(xù)股東回報計劃，預(yù)計2024至2026年的三年內(nèi)，每年分紅總額不少于15億元人民幣，充足的現(xiàn)金儲備和積極的股東回報為公司股價提供堅實支撐。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2024-2025年營業(yè)收入分別為72.36億元和74.56億元，同比增長0.72%和3.04%，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為20.19億元和21.43億元，同比增長-6.51%和6.14%，對應(yīng)凈利率27.90%和28.74%。維持“買入”評級，給予目標(biāo)價30.97美元/ADS，港股目標(biāo)價60.82港元，對應(yīng)2024年14倍PE。
風(fēng)險提示：股東回報低于預(yù)期；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和消費復(fù)蘇低預(yù)期；汽車行業(yè)終端需求低迷；汽車行業(yè)價格戰(zhàn)競爭激烈，繼續(xù)拖累媒體服務(wù)表現(xiàn)；電動汽車的在線銷售和營銷預(yù)算分配比燃油車更為分散；汽車資訊市場競爭風(fēng)險，外部包括懂車帝、易車等平臺擠壓公司市占率；實體二手車行業(yè)擠壓市場空間，行業(yè)競爭加??；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；美聯(lián)儲降息進(jìn)程低預(yù)期，拖累中概股整體表現(xiàn)；中美關(guān)系發(fā)展的不確定性；人民幣匯率超預(yù)期貶值；其他影響港股中概互聯(lián)網(wǎng)整體表現(xiàn)的海外風(fēng)險因素。
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