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8月銷量大幅回升。新能源汽車滲透率（零售及批發(fā)）連續(xù)四個(gè)月創(chuàng)歷史新高。中國乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年8月，中國狹義乘用車零售銷量約191萬輛，同比增長-1.0%，環(huán)比增長10.8%。其中，新能源汽車零售量達(dá)103萬輛，同比增長43.2%，環(huán)比增長17.0%，滲透率達(dá)53.9%（同比增長16.7個(gè)百分點(diǎn)，第二次突破50%），連續(xù)6個(gè)月創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，新能源乘用車批發(fā)滲透率達(dá)到48.9%，亦創(chuàng)下歷史新高。其中，燃油車零售量為87萬輛，同比下降28.0%。
　　“以舊換新”（國家承擔(dān)約90%的報(bào)廢更新補(bǔ)貼資金）新政逐步實(shí)施，帶動(dòng)了新能源汽車銷量的回升。近期，廣西、上海、青島、廣西、山西等多個(gè)地方政府陸續(xù)落實(shí)“以舊換新”政策的最新細(xì)則，有望帶動(dòng)銷量持續(xù)回升。此外，成都車展和傳統(tǒng)“金九”銷售旺季帶動(dòng)了西部車市的持續(xù)促銷，有望進(jìn)一步促進(jìn)9月銷量的高增；同時(shí)，國家呼吁行業(yè)應(yīng)對激烈的競爭，終端市場價(jià)格開始企穩(wěn)，有望對我國汽車行業(yè)的穩(wěn)定和健康發(fā)展起到促進(jìn)作用。
　　出口總體強(qiáng)勁，尤其是新能源汽車出口大幅反彈。2024年整體汽車出口延續(xù)去年強(qiáng)勁的增長勢頭，2024年8月出口總銷量為41.3萬輛（含整車與CKD），同比增長24.0%，環(huán)比增長9.0%。其中，新能源汽車出口銷量為9.9萬輛，同比增長23.7%，環(huán)比增長7.6%。2024年前8個(gè)月，乘用車?yán)塾?jì)出口304萬輛，同比增長30.0%。隨著南美市場銷量的回暖，出口銷量有望進(jìn)一步回升。盡管歐盟反補(bǔ)貼調(diào)查及征收高額關(guān)稅對中國新能源汽車出口歐盟市場產(chǎn)生了一定影響，但并未對中國新能源汽車出口造成重大打擊。2024年前8個(gè)月，中國自主品牌乘用車出口歐盟市場零售同比增長55.0%，繼續(xù)保持整體海外市場強(qiáng)勁增長的態(tài)勢。我們維持2024年整體高增的觀點(diǎn)。我們繼續(xù)認(rèn)為，大部分中國自主品牌的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張布局將進(jìn)一步發(fā)生改變，部分東南亞、南美市場的建廠步伐將加快。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)直接在歐洲設(shè)廠以降低關(guān)稅上調(diào)影響的舉措也將很快發(fā)生，這將進(jìn)一步改變中國自主品牌出海的進(jìn)程。
　　從中長期投資視角來看，汽車板塊機(jī)會(huì)仍在于業(yè)績兌現(xiàn)能力較好的車企及零部件公司。整車板塊，繼續(xù)推薦新能源轉(zhuǎn)型較快的頭部自主品牌和“造車新勢力”。因此，我們推薦長城汽車-H（02333 HK）、吉利汽車（00175 HK）、比亞迪股份-H（01211HK）、理想汽車-W（02015 HK）、小鵬汽車（09868 HK）和零跑汽車（09863HK）；重卡板塊，我們推薦中國重汽-H（03808 HK）和濰柴動(dòng)力-H（02338 HK）；零部件板塊，受益于國內(nèi)汽車行業(yè)的復(fù)蘇和海外市場銷售的逐步回暖，我們推薦耐世特（01316 HK）和敏實(shí)集團(tuán)（00425 HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競爭可能加劇，進(jìn)一步引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；2）終端市場銷售可能低于預(yù)期；以及3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能加劇。