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旅游收入恢復(fù)至108%環(huán)比回升，客單超19年同期。據(jù)文旅部，①2024年中秋總體出游1.07億人次，恢復(fù)至2019年的106.3%，恢復(fù)度環(huán)比五一、端午下滑，我們判斷或由于熱門(mén)目的地江浙滬地區(qū)受臺(tái)風(fēng)影響較大；旅游收入510.5億元，恢復(fù)至2019年的108%，環(huán)比端午假期回升。②2024清明、五一、端午、中秋客單分別恢復(fù)至2019年101%、89%、86%、102%，環(huán)比回升，為2021年以來(lái)修復(fù)高點(diǎn)。據(jù)攜程總結(jié)顯示，今年中秋雖然以短途游為主，但游客對(duì)于身邊目的地的探索欲望顯著增強(qiáng)，游覽時(shí)長(zhǎng)也較端午小長(zhǎng)假有所延長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨政策持續(xù)發(fā)力，以及“金九銀十”等消費(fèi)旺季加持，看好出行消費(fèi)進(jìn)一步回暖向好。
　　交通：全國(guó)客運(yùn)發(fā)送旅客6.3億人次，較19年同期增長(zhǎng)16%。據(jù)交通運(yùn)輸部，假期3天全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量6.3億人次，同比增長(zhǎng)31.1%，同比2019年增長(zhǎng)16.1%。鐵路/公路/水路/民航分別發(fā)送旅客4257/57994/198/507萬(wàn)人次，同比+31%/+32%/+1%/-7%，同比2019年+17%/+17%/-48%/+1%。我們判斷假期三天，短途休閑旅游受到歡迎，自駕、高鐵等成為主要交通方式，增速較高，而民航受臺(tái)風(fēng)影響，部分航班取消。
　　景區(qū)：山岳型景區(qū)較19年實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。①華山：假期接待4.95萬(wàn)人次，門(mén)票收入602.25萬(wàn)元，較2019年增長(zhǎng)顯著。②峨眉山：首日接待1.35萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)36.29%。③黃山：接待游客約4.6萬(wàn)人次，較2019年增長(zhǎng)27.4%。④長(zhǎng)白山：日均接待超2.3萬(wàn)人。⑤青島嶗山：假期前兩日接待超7萬(wàn)人次。⑥濟(jì)南天下第一泉：接待46.92萬(wàn)人次。⑦天目湖：因臺(tái)風(fēng)9月16日閉園一天。
　　海南免稅：①離島免稅：據(jù)海南日?qǐng)?bào)，24年中秋假期?？诤ｊP(guān)監(jiān)管離島免稅銷(xiāo)售額2.06億元，購(gòu)物人次3.47萬(wàn)人，日均銷(xiāo)售額0.69億元，客單價(jià)5943元。
　　日均銷(xiāo)售額、客單價(jià)分別較23年中秋假期前三日下降51.6%、14.1%。②美蘭、鳳凰機(jī)場(chǎng)：據(jù)?？诿捞m機(jī)場(chǎng)、三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)官方微博，假期三日美蘭機(jī)場(chǎng)、鳳凰機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量分別達(dá)到18.3萬(wàn)人次、13.5萬(wàn)人次，較23年中秋假期前三日分別下降20.6%、25.7%。我們判斷主因23年中秋國(guó)慶連休8天，長(zhǎng)線(xiàn)游熱度高。
　　省市：熱門(mén)景區(qū)較2019年呈現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。假期三天，①北京：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的212家旅游景區(qū)接待769萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)13.6%，同比2019年增長(zhǎng)1.4倍；11家市屬公園及中國(guó)園林博物館接待游客134萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)38.9%，同比2019年增長(zhǎng)20.5%。②廣東：接待游客2136萬(wàn)，同比2019年增長(zhǎng)13.6%；實(shí)現(xiàn)旅游收入104億元，同比2019年增長(zhǎng)16.3%。③福建：接待游客686萬(wàn)人次，游客旅游花費(fèi)52億元，同比2019年增長(zhǎng)28.8%和37.7%。
　　OTA：周邊游熱度高，國(guó)際機(jī)酒增長(zhǎng)超1倍。①假期周邊游成為熱門(mén)，同省酒店訂單占比超50%，北京、上海、成都等地為熱門(mén)目的地。②國(guó)內(nèi)酒店價(jià)格穩(wěn)定，四星級(jí)酒店預(yù)訂熱度同比增長(zhǎng)近三成。③低線(xiàn)城市用車(chē)需求顯著增長(zhǎng)，新一線(xiàn)城市用車(chē)預(yù)訂占比近三成，三線(xiàn)及以下城市用車(chē)預(yù)訂熱度增長(zhǎng)最快，汽車(chē)票預(yù)訂占比超七成。④?chē)?guó)際機(jī)票和酒店預(yù)訂熱度分別同比增長(zhǎng)超160%和140%。⑤《黑神話(huà)〃悟空》游戲帶動(dòng)山西省古建游覽熱潮，租車(chē)自駕游訂單及大同、忻州、朔州等地旅游訂單均有所增長(zhǎng)。
　　投資建議：看好教育板塊，關(guān)注“低估值+順周期”賽道。我們建議圍繞兩條主線(xiàn)優(yōu)選標(biāo)的：一是教育板塊，政策擔(dān)憂(yōu)減弱助推板塊估值回升。非學(xué)科類(lèi)課外培訓(xùn)及學(xué)科類(lèi)高中培訓(xùn)有望顯著受益于行業(yè)供給出清，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。職業(yè)教育延續(xù)一貫政策鼓勵(lì)方向。二是“低估值+順周期”品種：我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，入出境游在政策紅利的影響下有望增長(zhǎng)迅猛，板塊信心逐步修復(fù)。優(yōu)選低估值，景氣度邊際改善標(biāo)的。
　　推薦：學(xué)大教育、中國(guó)中免、同程旅行、宋城演藝。關(guān)注：眾信旅游、首旅酒店、百勝中國(guó)、海底撈、華圖山鼎、天目湖等。
　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示：恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。