>> 國泰君安-概倫電子(688206)設(shè)計類EDA收入高增，剔除股份支付影響Q2盈利-240919
| 上傳日期： |
2024/9/19 |
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| 795KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李博倫 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司營收穩(wěn)健增長，其中集成電路設(shè)計類EDA快速增長。剔除股份支付影響后Q2單季度實(shí)現(xiàn)盈利。研發(fā)力度進(jìn)一步加強(qiáng)，各業(yè)務(wù)線持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品。
投資要點(diǎn)：
維持增持。公司加大研發(fā)強(qiáng)度、重視人員激勵，業(yè)績表現(xiàn)則有所承壓不及原先預(yù)期，下調(diào)預(yù)測2024-2025年EPS至-0.10/-0.04元減虧25/60%，新增預(yù)測2026年EPS為0.06元增長240%。給予可比公司20.65倍PS估值，下調(diào)目標(biāo)價至19.43元，維持增持。
剔除股份支付影響后，上半年實(shí)現(xiàn)減虧增盈，Q2單季度實(shí)現(xiàn)盈利。2024H1營收1.96億元同比增長29%，業(yè)務(wù)拆分上看集成電路設(shè)計類EDA/集成電路制造類EDA/半導(dǎo)體器件特性測試系統(tǒng)/技術(shù)開發(fā)解決方案分別實(shí)現(xiàn)營收0.81/0.55/0.42/0.17億元同比增長90.5/9.5/-9.8/42.7%，來自境內(nèi)營收1.33億元增長44%占比提升至68%。2024H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利-4088萬元，上年同期65萬元，主要系投資交易性金融資產(chǎn)虧損(影響2307萬元)、計提股份支付費(fèi)用(影響1343萬元)以及研發(fā)投入增加所致。剔除股份支付影響后，相比Q1，上半年實(shí)現(xiàn)減虧增盈，Q2單季度實(shí)現(xiàn)盈利。2024H1毛利率88.98%同比提升4.80pct主要因EDA授權(quán)工具營收增長更快。
保持較高研發(fā)強(qiáng)度，公司自主創(chuàng)新成果不斷突破。2024H1研發(fā)投入1.31億元同比增長44%，占營收比重66.74%提升7.15pct，主要是研發(fā)人員增加導(dǎo)致薪酬增加、計提股份支付費(fèi)用及無形資產(chǎn)攤銷增加。截至2024H1研發(fā)人員381人增長42%，占比71%提升5.8pct。EDA軟件授權(quán)業(yè)務(wù)方面，新一代大容量、高性能并行SPICE仿真器NanoSpice？通過三星代工廠3/4nm工藝技術(shù)認(rèn)證，滿足雙方共同客戶對高精度、大容量和高性能的高端電路仿真需求。正式推出芯片級HBM（Human Body Model）靜電防護(hù)分析平臺ESDi？和功率器件及電源芯片設(shè)計分析驗(yàn)證工具PTM？，并開始在國內(nèi)外市場廣泛推廣，廣泛拓展功率半導(dǎo)體及汽車電子領(lǐng)域的上下游客戶。
探索EDA行業(yè)戰(zhàn)略合作新模式，共同推動EDA產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。上半年公司聯(lián)合有關(guān)EDA企業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資平臺及產(chǎn)業(yè)技術(shù)促進(jìn)服務(wù)平臺共同成立上海電子設(shè)計自動化有限公司，旨在合力探索EDA行業(yè)戰(zhàn)略合作新模式，共同推動EDA產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代緩慢、行業(yè)競爭加劇、國產(chǎn)替代不及預(yù)期
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