>> 華泰證券-概倫電子(688206)收入增速有望拐點向上-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 410KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,彭鋼 |
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收入增速或拐點向上，維持“買入”評級
概倫電子發(fā)布一季報，2024年Q1實現(xiàn)營收0.82億元（yoy+27.97%、qoq-23.46%），歸母凈利-3647.17萬元（去年同期-49.38萬元），扣非凈利-1537.41萬元（去年同期-71.31萬元）。收入快速增長主要系EDA授權(quán)工具業(yè)務的快速增長所致，利潤下滑主因計提股份支付費用，研發(fā)投入增速較高。剔除股份支付影響的歸母凈利-1343.81萬元。預計公司2024-2026年EPS分別為-0.10、-0.07、0.04元?？杀裙?4年Wind一致預期PS均值為20.6倍，考慮公司在國際客戶方面具備全球競爭力，給予公司24年23.0倍PS，目標價21.96元，維持“買入”。
境內(nèi)收入&EDA設計類軟件收入高增
24Q1公司來源于境內(nèi)的收入0.56億元，同增45.7%，來自境內(nèi)收入占比達68.4%，EDA軟件授權(quán)業(yè)務收入0.70億元，同增61.4%，其中集成電路設計類EDA收入0.45億元，同增120.6%，集成電路制造類EDA收入0.24億元，同增7.3%，設計類EDA高增，成為EDA軟件授權(quán)業(yè)務收入的重要推動力。受交付及驗收周期延遲等因素影響，半導體器件特性測試系統(tǒng)業(yè)務收入781萬元，技術(shù)開發(fā)解決方案業(yè)務收入412萬元。我們認為公司積極把握國內(nèi)市場發(fā)展機遇，推進產(chǎn)品線延展，在EDA軟件領(lǐng)域不斷圍繞工藝與設計協(xié)同優(yōu)化強化產(chǎn)品，為EDA軟件收入增長提供強大動力。
研發(fā)投入力度加大，發(fā)布新品市場競爭力或持續(xù)增強
24Q1整體毛利率為94.28%，同比變化+4.05pct，或與收入結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。24Q1銷售/管理/研發(fā)費用率為27.93%/17.35%/77.12%，同比+3.62pct/-1.49pct/+10.47pct。24Q1公司研發(fā)投入0.66億元，同增55.22%，研發(fā)投入占收入80.8%，同比+14.2pct，研發(fā)投入力度持續(xù)加大，產(chǎn)品不斷迭代更新，24Q1公司發(fā)布最新的半導體參數(shù)測試全自動解決方案，實現(xiàn)電特性測試系統(tǒng)與EDA產(chǎn)品軟硬件協(xié)同，覆蓋半導體器件電學特性測試等領(lǐng)域。公司以EDA核心技術(shù)為基礎，打造一站式解決方案，隨著產(chǎn)品方案不斷的迭代打磨，市場競爭力或持續(xù)增強。
圍繞DTCO方法學，EDA全版圖布局不斷完善
公司圍繞DTCO方法學，重點突破設計和制造領(lǐng)域的關(guān)鍵EDA技術(shù)，打造應用驅(qū)動的EDA全流程。隨著公司持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品成熟度進一步提高。此外公司通過并購整合延展EDA工具鏈，EDA全版圖布局進一步完善，長期有望受益于產(chǎn)品能力及品牌影響力提升。
風險提示：研發(fā)成果不及預期；市場競爭加劇。
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