>> 華泰證券-概倫電子(688206)研發(fā)投入力度加大，產(chǎn)品持續(xù)迭代-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,彭鋼 |
| 下載權限： |
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研發(fā)投入力度加大利潤承壓，維持“買入”評級
公司23Q1-Q3收入2.22億元，同增30.1%；歸母凈利-0.29億元，同減193.9%；扣非歸母凈利-0.37億元，同減250.6%；23Q3單季收入0.70億元，同增14.3%；歸母凈利-0.29億元，同減339.7%；扣非歸母凈利-0.32億元，同減556.9%。公司持續(xù)提升產(chǎn)品性能，推動銷售訂單增長；但受股份支付以及研發(fā)投入力度提升影響，利潤端承壓。預計23-25年EPS為-0.01/0.10/0.15元，可比公司平均23EPS 31.8x(Wind)，考慮公司在國際客戶方面具備全球競爭力，給予2023E 36.0xPS，目標價33.08元，“買入”。
研發(fā)投入持續(xù)增長，新產(chǎn)品加速推出
23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用為0.58/0.41/1.50億元；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為26.2%/18.6%/67.5%，同比+3.0/-1.0/+16.9pct。23Q3單季度銷售/管理/研發(fā)費用率分別為32.9%/19.9%/84.7%，同比+8.9/+1.3/+32.0pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，有助于推動公司新產(chǎn)品推出加速。2023年10月公司發(fā)布三款新產(chǎn)品：領先的電路類型驅(qū)動SPICE仿真器NanoSpice X、創(chuàng)新的高速高精度FastSPICE仿真器NanoSpice Pro X和全新的數(shù)字邏輯電路仿真器VeriSim。我們認為公司將保持研發(fā)投入力度，加速產(chǎn)品迭代，競爭力或持續(xù)增強。
關鍵環(huán)節(jié)卡位優(yōu)勢明顯，技術具備先進性
公司深耕技術創(chuàng)新，基于DTCO理念打造應用驅(qū)動的、覆蓋集成電路設計與制造的EDA全流程解決方案，持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)競爭力。目前公司已經(jīng)擁有制造類EDA技術、設計類EDA技術、半導體器件特性測試技術三大類核心技術及其對應的30余項細分產(chǎn)品和服務，在全球范圍內(nèi)已形成較為穩(wěn)固的市場地位，得到全球領先晶圓廠的廣泛使用，關鍵環(huán)節(jié)卡位優(yōu)勢明顯。我們認為公司未來將基于技術優(yōu)勢，不斷向其他環(huán)節(jié)拓展，豐富產(chǎn)品體系，推動業(yè)績持續(xù)增長。
建設EDA產(chǎn)學研生態(tài)圈，打造生態(tài)壁壘
公司持續(xù)以多種形式投資布局EDA產(chǎn)業(yè)，并聯(lián)合產(chǎn)、學、研等多方力量，建設有競爭力和生命力的EDA生態(tài)。公司的EDA2理念致力于打造EDA領域?qū)W者和業(yè)界領導者溝通交流的平臺，為EDA企業(yè)和用戶架起協(xié)作的橋梁。目前公司已攜手鴻之微、阿里云、MPI、羅德與施瓦茨等多家產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司達成合作共識。我們認為公司持續(xù)加強產(chǎn)業(yè)布局，生態(tài)壁壘或逐步形成。
風險提示：研發(fā)成果不及預期；市場競爭加劇。
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