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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司基于細(xì)分關(guān)鍵領(lǐng)域的差異化競爭能力，有望打破國內(nèi)高度集中的市場格局，疊加國產(chǎn)EDA替換加速，且外延并購逐步完善能力矩陣，公司市場規(guī)模將超預(yù)期拓展。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為0.13/0.18/0.23元。給予目標(biāo)價(jià)31.82元，對(duì)應(yīng)2024年34倍PS。
　　基于細(xì)分領(lǐng)域的差異化競爭能力，公司有望打破國內(nèi)高度集中的市場格局，市場規(guī)模將超預(yù)期拓展。市場認(rèn)為公司無法像三大國際巨頭一樣提供完整的全流程解決方案，業(yè)務(wù)發(fā)展空間受阻。我們認(rèn)為，對(duì)于EDA企業(yè)而言，產(chǎn)品品類的完善程度或能否在點(diǎn)工具上實(shí)現(xiàn)差異化競爭的能力，是衡量企業(yè)競爭力的重要指標(biāo)，公司聚焦于EDA流程創(chuàng)新，通過對(duì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的針對(duì)性突破形成了核心工具，隨著國產(chǎn)化進(jìn)程加速，公司有望打破國內(nèi)集中的市場格局，業(yè)務(wù)規(guī)模將超預(yù)期。
　　公司EDA工具在國際市場具有技術(shù)領(lǐng)先性，形成牢固壁壘。公司在器件建模和電路仿真兩大集成電路制造和設(shè)計(jì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)掌握了具備國際市場競爭力、自主可控的EDA核心技術(shù)，其核心關(guān)鍵工具能夠支持7nm/5nm/3nm等先進(jìn)工藝節(jié)點(diǎn)和FinFET等各類半導(dǎo)體工藝，構(gòu)建了較高的技術(shù)壁壘，并持續(xù)為100多家包括臺(tái)積電、三星、中芯國際在內(nèi)的全球領(lǐng)先的集成電路企業(yè)服務(wù)，同時(shí)英特爾擁有公司3.84%的股份，有望為公司在EDA領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展提供協(xié)同優(yōu)勢。
　　作為國內(nèi)EDA龍頭，在國產(chǎn)替代進(jìn)程中有望持續(xù)受益。國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展為公司業(yè)務(wù)提供了巨大機(jī)遇，公司也通過內(nèi)生增長與外延并購相結(jié)合的方式逐步完善產(chǎn)品覆蓋品類，未來市場空間巨大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)突破不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇、國產(chǎn)替代不及預(yù)期