>> 中泰證券-概倫電子(688206)經營短期承壓，產業(yè)合作加速推進-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
439KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學臣,蘇儀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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10月27日，公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績報告。23Q3公司實現營收6963萬元，同比增長14.29%，實現歸母凈利潤-2933萬元，歸母扣非凈利潤-3248萬元，均同比轉虧。2023年前三季度公司實現營收2.22億元，同比增長30.05%，歸母凈利潤-2868萬元，歸母扣非凈利潤-3652萬元，亦均同比轉虧。
下游行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，公司經營承壓。年初以來半導體行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，下游晶圓廠與IC設計公司對EDA的采購需求有所下行，受此影響，23Q3公司營收同比增長14.09%，增速從同環(huán)比角度均出現一定程度的下降。不過，我們近期也觀察到，以部分存儲芯片開始漲價為代表，半導體行業(yè)的下行周期或接近尾聲，行業(yè)景氣度逐漸呈現回暖跡象，下游行業(yè)對EDA軟件的需求或將重新提振。同時半導體行業(yè)國產替代仍在持續(xù)推進，公司作為關鍵點工具具備國際競爭力的廠商，加速推進全流程產品布局，其業(yè)績有望在未來重回較高增速。
研發(fā)銷售持續(xù)加大投入，股權激勵攤銷短期影響利潤表現。報告期內公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，23Q3公司研發(fā)費用5898萬元，同比增長83.79%，占23Q3營收比重也進一步升至84.70%。同時，公司也持續(xù)大力組織營銷相關活動，以進一步提升品牌影響力，23Q3公司銷售費用為2290萬元，同比增長56.66%。由于股權激勵攤銷的影響，2023年前三季度公司歸母凈利潤由正轉負，若剔除股權激勵攤銷的影響，2023年前三季度公司歸母凈利潤為-866萬元，較表觀虧損有明顯收窄。
行業(yè)合作持續(xù)推進，入股思瑞浦加強產業(yè)協(xié)同。公司一直致力于建設國產的EDA聯(lián)合生態(tài)，今年以來多次舉辦或協(xié)辦產業(yè)合作交流。同時，公司也持續(xù)加強產業(yè)投資，入股方式建立產業(yè)合作，10月25日公司宣布以7500萬元認購思瑞浦定向增發(fā)股票501571股，約占思瑞浦定增后總股本的0.38%。思瑞浦為國內領先的模擬電路設計廠商，也為公司的下游廠商，本次參與定增將有利于公司建立更深層次的合作關系，也有利于公司提升自身產品競爭力，進一步優(yōu)化產品布局。
盈利預測與投資建議：考慮到下游行業(yè)短期景氣度仍較低，對公司短期業(yè)績有所沖擊，我們調整公司盈利預測。預計公司2023-2025年營收分別為3.68/5.00/6.54億元（前預測值分別為3.85/5.36/7.23億元），歸母凈利潤分別為-0.29/-0.07/0.17億元（前預測值分別為-0.29/-0.02/0.28），對應PS分別為28/20/16倍，維持“買入”評級。
風險提示：技術人員流失及技術人員成本上升風險；產品研發(fā)與技術升級不及預期的風險；EDA市場規(guī)模相對有限及高集中度導致的競爭風險；投資并購開展遇阻或業(yè)務協(xié)同不順帶來的風險；國際貿易摩擦的風險等。
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