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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年報(bào)和2024年一季報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.29億元，同比增長(zhǎng)18.07%；歸母凈利潤(rùn)-0.56億元，同比下降225.46%。2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.82億元，同比增長(zhǎng)27.97%；歸母凈利潤(rùn)-0.36億元（去年同期為49.38萬(wàn)元）。
　　評(píng)論：
　　EDA軟件訂單放量，設(shè)計(jì)類軟件實(shí)現(xiàn)高增。2023年分主要業(yè)務(wù)來(lái)看，1）EDA工具授權(quán)實(shí)現(xiàn)收入2.03億元，同比增長(zhǎng)10.93%，其中,制造類EDA軟件授權(quán)收入下降4.11%，設(shè)計(jì)類EDA軟件授權(quán)收入增長(zhǎng)31.16%；2）半導(dǎo)體器件特性測(cè)試系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)收入0.82億元，同比增長(zhǎng)33.78%，981X系列產(chǎn)品及半導(dǎo)體參數(shù)測(cè)試儀收入均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，由于原材料價(jià)格上漲及運(yùn)費(fèi)增加影響，使得硬件成本同比增長(zhǎng)46.81%；3）技術(shù)開(kāi)發(fā)解決方案實(shí)現(xiàn)收入0.43億元，同比增長(zhǎng)30.15%，公司在測(cè)試芯片設(shè)計(jì)、晶圓測(cè)試、SPICE建模、PDK開(kāi)發(fā)及IP開(kāi)發(fā)各項(xiàng)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域均取得明顯的收入增長(zhǎng)，為客戶驗(yàn)證和導(dǎo)入應(yīng)用驅(qū)動(dòng)的EDA流程和工具奠定了基礎(chǔ)。受訂單增長(zhǎng)，工藝難度提高、人工成本增加等因素影響，技術(shù)開(kāi)發(fā)解決方案成本同比增長(zhǎng)57.94%。
　　研發(fā)投入大幅增加，股份支付費(fèi)用影響利潤(rùn)。2023年毛利率為82.51%，同比下降3.86pct；費(fèi)用率方面，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為25.86%、18.72%、71.08%，同比分別+3.50、+0.20、+20.87pct，費(fèi)用端的大幅提升主要系公司持續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略產(chǎn)品的升級(jí)完善及新產(chǎn)品的研發(fā)布局，不斷加大研發(fā)投入，并且為了穩(wěn)定現(xiàn)有研發(fā)團(tuán)隊(duì)并吸引高端人才加盟，增強(qiáng)公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，公司于2023年實(shí)施了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，以致攤銷大額股份支付費(fèi)用。
　　橫向與縱向拓展產(chǎn)業(yè)布局，EDA生態(tài)圈建設(shè)順利。公司致力于成為行業(yè)領(lǐng)先的應(yīng)用驅(qū)動(dòng)的EDA全流程方案解決商，而EDA工具的需求不斷提高，主要系受益于集成電路行業(yè)的快速發(fā)展和新技術(shù)演進(jìn)。橫向發(fā)展方面，公司逐步建立針對(duì)工藝開(kāi)發(fā)和制造的制造類EDA全流程解決方案，并通過(guò)現(xiàn)有領(lǐng)先的測(cè)試儀器產(chǎn)品與EDA軟件形成軟硬件協(xié)同，向客戶提供差異化和更高價(jià)值的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的EDA全流程解決方案；縱向發(fā)展方面，公司把握存儲(chǔ)器芯片領(lǐng)域EDA全流程創(chuàng)新的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，挖掘擁有同樣高度戰(zhàn)略地位和廣闊市場(chǎng)規(guī)模的終端應(yīng)用領(lǐng)域。
　　投資建議：考慮到設(shè)計(jì)類EDA及器件測(cè)試儀產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I業(yè)收入為4.15/5.21/6.52億元，對(duì)應(yīng)增速分別為26.1%/25.6%/25.2%（原2024-25年預(yù)測(cè)值5.51/8.13億元）；歸母凈利潤(rùn)0.49/-0.05/0.27億元，對(duì)應(yīng)增速分別為13.3%、89.2%、610.6%（原2024-25年預(yù)測(cè)值0.76/0.95億元）。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需求釋放存在不確定性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)研發(fā)進(jìn)程存在不確定性。