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市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　央行公告買入4000億特別國(guó)債，短期內(nèi)長(zhǎng)債賣出力度可能有限。8月29日，人民銀行發(fā)布公告，以數(shù)量招標(biāo)方式進(jìn)行了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)現(xiàn)券買斷交易，從公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商處買入4000億元續(xù)發(fā)的特別國(guó)債。值得注意的是，由于此次續(xù)發(fā)的特別國(guó)債為10年和15年期，相對(duì)于到期的7年期“17特別國(guó)債01”來說期限更長(zhǎng)。央行持債久期拉長(zhǎng)，意味著央行未來賣債調(diào)控長(zhǎng)端利率的能力有所提升，使市場(chǎng)對(duì)央行后續(xù)進(jìn)一步加大長(zhǎng)債利率調(diào)控力度產(chǎn)生一定擔(dān)憂。但結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況看，短期內(nèi)央行繼續(xù)加大長(zhǎng)期限國(guó)債賣出力度的可能相對(duì)有限。一方面，債券市場(chǎng)已出現(xiàn)一定調(diào)整。另一方面，經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍需低利率環(huán)境支撐。整體看，在市場(chǎng)流動(dòng)性有所收緊、經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍存在多重制約背景下，后續(xù)貨幣政策操作或仍需維持穩(wěn)中偏松，或維持低利率環(huán)境支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，預(yù)計(jì)短期內(nèi)央行進(jìn)一步加大長(zhǎng)債賣出力度的可能性相對(duì)有限，債券收益率在經(jīng)歷前一階段調(diào)整后，或繼續(xù)低位波動(dòng)。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　8月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.1%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.1%，比上月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)類型看，8月大型企業(yè)PMI為50.4%，持續(xù)位于臨界點(diǎn)以上。中、小型企業(yè)PMI分別為48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力有所加大。
　　貨幣市場(chǎng)
　　上周央行通過公開市場(chǎng)操作凈投放資金5040億元。具體來看，周內(nèi)央行開展14018億元7天逆回購(gòu)、3000億元MLF操作，周內(nèi)有11978億元逆回購(gòu)到期。上周央行凈投放資金，周內(nèi)資金面邊際放松，各期限質(zhì)押式回購(gòu)利率較前一周多數(shù)下行，幅度在3-28bp之間。
　　一級(jí)市場(chǎng)
　　上周信用債發(fā)行規(guī)模上升，信用債發(fā)行規(guī)模為3035.76億元，較前一期增加500.36億元；日均發(fā)行規(guī)模為607.15億元，較前一期增加100.07億元。分券種來看，除中期票據(jù)和短期融資券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)外，其他券種發(fā)行規(guī)模普遍下降。分行業(yè)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計(jì)1133.47億元，較前一期增加263.13億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1493.58億元，較前一期減少170.14億元。凈融資方面，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)融資規(guī)模為凈流出346.91億元；產(chǎn)業(yè)債中，約半數(shù)行業(yè)表現(xiàn)為融資凈流入。
　　二級(jí)市場(chǎng)
　　上周，受前期信用債收益率持續(xù)上行影響，投資者對(duì)理財(cái)和基金贖回壓力加大產(chǎn)生一定擔(dān)憂，投資情緒趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致債市拋盤較大，各期限等級(jí)利率債與信用債收益率多數(shù)上行。具體來看，利率債收益率多數(shù)上行，幅度在1-3bp之間，其中10年期國(guó)債收益率上行2bp至2.17%。信用債方面，不同品種信用債收益率較前一周多數(shù)上行，變化幅度在2-9bp之間。信用利差全面走擴(kuò)，幅度在2-7BP之間。評(píng)級(jí)利差方面，各相鄰級(jí)別間評(píng)級(jí)利差有漲有跌，變化幅度不超過3bp。