久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1、2024H1歷史復(fù)盤
　　價(jià)格：24H1滬鋁均價(jià)19798元/噸，同比+7.08%；截止到6月30日，滬鋁價(jià)格20170元/噸，同比+9.15%。24H1倫鋁均價(jià)2358美元/噸，同比+1.27%；截止到6月30日，倫鋁價(jià)格2486美元/噸，同比+18.55%。
　　鋁庫(kù)存：2024H1累庫(kù)速度慢于去年同期，整體庫(kù)存變化節(jié)奏延后。2024H1國(guó)內(nèi)電解鋁慢速累庫(kù)，自9月開始庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降。自2024年6月30日開始LME庫(kù)存已經(jīng)開始下滑，到8月底，去庫(kù)幅度17%。
　　利潤(rùn)變化：2024年H1平均單噸利潤(rùn)2637元/噸，同比上升1041元，增幅65%，環(huán)比略有下降，降幅6%。
　　2、個(gè)企盈利能力分析：
　　24H1電解鋁公司（取樣5家公司）歸母凈利潤(rùn)合計(jì)230億元，同比107%，環(huán)比21%，其主要原因在于鋁價(jià)/氧化鋁價(jià)格處于上行周期，同時(shí)部分企業(yè)如中國(guó)鋁業(yè)/云鋁股份產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)顯著提升。
　　24H1鋁加工公司（取樣9家公司）歸母凈利潤(rùn)58億元，同比+32%，環(huán)比7%，鋁加工行業(yè)整體利潤(rùn)走高，產(chǎn)量增長(zhǎng)為主因，需求剛性，增量釋放，受益于海外消費(fèi)復(fù)蘇以及新能源領(lǐng)域放量。
　　3、未來展望：
　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟帶來鋁行業(yè)需求下滑，從而在供需面并沒有太大的支撐。
　　我們認(rèn)為：從整體行業(yè)格局來看，我們可以明顯感知，市場(chǎng)對(duì)于供需的估測(cè)顯然均低于預(yù)期，供需長(zhǎng)期趨緊格局顯著。
　　供給端：云南地區(qū)由于來水情況佳，年初提前復(fù)產(chǎn)，整體產(chǎn)量增長(zhǎng)超預(yù)期釋放。2024H1全國(guó)電解鋁產(chǎn)量約為2100萬噸，同比增長(zhǎng)約100萬噸，增幅5%，產(chǎn)量達(dá)到歷史高位。截止到8月底，云南地區(qū)產(chǎn)量合計(jì)344萬噸，相較于2023年同期增長(zhǎng)83萬噸，增幅24%。供給的超預(yù)期增長(zhǎng)形成對(duì)于鋁行業(yè)的壓力測(cè)試。
　　需求端：供給的超預(yù)期釋放帶動(dòng)庫(kù)存走高，然而截止到2023年6月底國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存同比僅增長(zhǎng)24萬噸，需求端消化近80萬噸的增量。2024H1的需求整體來說超市場(chǎng)預(yù)期走高。從鋁加工行業(yè)的產(chǎn)銷量變化來看，出現(xiàn)的核心變化主要集中于新能源汽車/海外消費(fèi)領(lǐng)域/電力領(lǐng)域。我們進(jìn)行簡(jiǎn)單測(cè)算，2024上半年新能源汽車領(lǐng)域鋁用量增長(zhǎng)約30萬噸，光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)24GW的增長(zhǎng)，出口方面（偏鋁桿/鋁板帶/消費(fèi)鋁材）同比增長(zhǎng)35萬噸，電力線纜方面同比增長(zhǎng)約17萬噸，構(gòu)成主要的需求增量。
　　未來展望：短期來看，我們對(duì)各領(lǐng)域的淡旺季轉(zhuǎn)折節(jié)點(diǎn)進(jìn)行了復(fù)盤，汽車旺季為9-12月，光伏裝機(jī)為10-12月，其它領(lǐng)域也均集中在9-12月之間，而從當(dāng)前開工率變化情況來看，我們發(fā)現(xiàn)淡旺季已實(shí)現(xiàn)順利切換；長(zhǎng)期來看，供給端隨著產(chǎn)能天花板臨近壓縮收緊，需求側(cè)新能源領(lǐng)域需求增量可持續(xù)，海外消費(fèi)弱復(fù)蘇，電纜方面釋放預(yù)期外增量，供需趨緊的格局不改，鋁價(jià)中樞上移確定性強(qiáng)，有望在2025年實(shí)現(xiàn)新高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)