>> 招商證券-非銀行金融行業(yè)資本市場改革發(fā)展系列點評：924發(fā)布會重磅發(fā)聲，一行一局一會全力呵護(hù)市場-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭積沙 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：9月24日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會負(fù)責(zé)人出席新聞發(fā)布會，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。
整場發(fā)布會對貨幣政策、房產(chǎn)政策、資本市場中長期資金、并購重組等市場關(guān)切問題做出回應(yīng)，信息密度較高，部分內(nèi)容大超預(yù)期，同心聚力、共識加強(qiáng)，推動市場堅定上漲。
以下為相關(guān)重點政策的梳理及點評：
1、人民銀行第一次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場。
1）創(chuàng)設(shè)3000億元股票回購增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票
我們認(rèn)為，這一舉措有利于提升上市公司和主要股東回購和增持股票的客觀能力，減少股票供給。微觀層面，利好中小民營企業(yè)資本運作、市值管理，進(jìn)一步盤活資本市場。
2）創(chuàng)設(shè)5000億元證券、基金、保險公司互換便利，提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。
我們認(rèn)為，這一舉措有利于證券、基金、保險獲取流動性，理論上打開了非銀機(jī)構(gòu)的增持能力，提振了極端市場情況下非銀機(jī)構(gòu)對于市場的支持和呵護(hù)能力。
2、降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率：近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；在今年年內(nèi)還將視市場流動性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個百分點。降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率從1.7%調(diào)降至1.5%。
我們認(rèn)為，同時宣布降準(zhǔn)、降息，略超預(yù)期。而降準(zhǔn)有望向金融市場釋放長期流動性近1萬億，利好券商多項業(yè)務(wù)、實現(xiàn)基本面修復(fù)和估值提振。
3、發(fā)展被動指數(shù)產(chǎn)品：優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品注冊，大力推動寬基ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，適時推出更多包括雙創(chuàng)板等中小盤ETF基金產(chǎn)品。
我們認(rèn)為，被動指數(shù)趨勢持續(xù)，吸引中小投資者入市，有利于壓實公募基金這塊市場資金“壓艙石”。
4、持續(xù)推動長線資金入市：1）全面落實對中長期資金權(quán)益投資的3年以上長周期考核制度，打通影響保險資金長期投資的制度障礙；完善全國社?；鹜顿Y政策，鼓勵企業(yè)年金根據(jù)持有人不同年齡和風(fēng)險偏好，探索開展不同類型的差異化安排；進(jìn)一步支持匯金公司加大增持力度，擴(kuò)大投資范圍。2）監(jiān)管鼓勵理財公司、信托公司加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)，發(fā)行更多長期限權(quán)益產(chǎn)品。3）后續(xù)，亦有推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見待出爐。
我們認(rèn)為，無論是按照資金特性差異化收益考核周期，鼓勵投資主辦人“看長做長”，還是鼓勵企業(yè)年金根據(jù)持有人偏好探索不同安排，實現(xiàn)“風(fēng)險-收益”匹配，又或是鼓勵理財、信托加強(qiáng)權(quán)益市場投資能力和投資力度，推動更多“活水”入市，均是以“愿意來、留得住、發(fā)展得好”為立足點以期許長期資金發(fā)揮“耐心”、進(jìn)而增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。往后看，中長期資金入市指導(dǎo)意見的出爐，將持續(xù)完善“長線長投”的制度環(huán)境、壯大中長期資金力量。
5、活躍并購重組市場：大力支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標(biāo)的跨行業(yè)并購、有利于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購；允許采用分期發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)債等支付工具、分期支付交易對價、分期配套融資等方式，提升重組市場交易效率，推動建立重組簡易審核程序。
我們認(rèn)為，區(qū)別于之前，本次發(fā)布會提出鼓勵跨行業(yè)并購重組，有利于產(chǎn)業(yè)資源的再分配和再整合，推動市場冗余資源有序出清，提升上市資產(chǎn)質(zhì)量。此外，并購重組市場活躍度的提升，同樣為券商投行打開潛在業(yè)務(wù)空間、修補(bǔ)投行股融業(yè)務(wù)缺口。
投資建議：新聞發(fā)布會重磅發(fā)聲，降息降準(zhǔn)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本面；新型結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)設(shè)、提振市場信心；雖然并購重組、引資入市政策尚在醞釀中，但“國君+海通”、“中船+重工”已然官宣，險資入市已成明牌，資產(chǎn)投資價值提升、資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)早在路上。綜合看來，市場向上突破可期。券商作為強(qiáng)β資產(chǎn)，有望充分受益流動性改善，實現(xiàn)業(yè)績和估值的同步修復(fù)，強(qiáng)烈推薦！建議關(guān)注：中信證券、華泰證券、中金公司、國泰君安、中國銀河、東方財富。
風(fēng)險提示：市場景氣度下行、經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、政策邊際收緊、券商業(yè)務(wù)費率持續(xù)下滑。
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