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核心觀點(diǎn)：
　　“24924”政策超預(yù)期出臺(tái)，供需兩端發(fā)力穩(wěn)地產(chǎn)。2024年9月24日，國(guó)新辦舉行“介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況”新聞發(fā)布會(huì)，出臺(tái)新的地產(chǎn)支持政策組合拳。需求端，降準(zhǔn)降息引導(dǎo)LPR再下調(diào)20-25bp，引導(dǎo)存量房貸利率再降低約50bp，二套最低首付比由25%下調(diào)至15%。供給端，保障房再貸款央行資金支持比例由60%提高至100%，研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行支持有條件的企業(yè)市場(chǎng)化收購(gòu)房企土地，延長(zhǎng)金融16條和經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款政策有效期至26年底。
　　22年到24年，政府穩(wěn)定價(jià)格意愿加強(qiáng)。21年下半年地產(chǎn)進(jìn)入下行周期以來，每年傳統(tǒng)地產(chǎn)旺季“金九銀十”前，中央均會(huì)出臺(tái)組合政策推動(dòng)需求落地，以利率及首付支持政策為主。從22年到24年，中央逐步拉升政策力度，目前首付及利率政策均處于歷史最優(yōu)惠階段，且對(duì)比以往政策組合拳，今年新增通過貨幣政策釋放調(diào)動(dòng)地產(chǎn)流動(dòng)性，政府穩(wěn)定居民房產(chǎn)財(cái)產(chǎn)價(jià)格的意圖非常強(qiáng)烈，政策持續(xù)性可以期待。
　　美國(guó)降息打開我國(guó)政策空間，首付及利率新政降低居民購(gòu)房負(fù)擔(dān)率。美聯(lián)儲(chǔ)新降息周期的開啟打開了我國(guó)貨幣政策空間。央行將于近期降準(zhǔn)50bp，或于年內(nèi)再降準(zhǔn)25-50bp，如果全年降準(zhǔn)150bp，全年將釋放長(zhǎng)期資金約3萬億元。央行通過OMO 20bp的下調(diào)，將引導(dǎo)LPR再下調(diào)20-25bp，當(dāng)前5年期LPR為3.85%，首套、二套房貸利率為3.29%、3.70%，已處歷史低位，LPR的下調(diào)將帶動(dòng)新增房貸利率再下調(diào)。央行還將引導(dǎo)存量貸款利率下調(diào)約50bp，節(jié)省利息年支出約1500億元，23年8月存量利率政策節(jié)省利息年支出約1700億元，預(yù)期兩次政策影響相當(dāng)。此外，二套房首付比由25%降至最低15%，與首套持平，央行將首付政策力度拉滿，延續(xù)鼓勵(lì)改善需求的趨勢(shì)。
　　央行提高收儲(chǔ)資金支持比例，保持流動(dòng)性寬松環(huán)境。央行宣布將保障房再貸款央行資金支持比例由60%提高至100%，雖預(yù)計(jì)拉動(dòng)總資金或從5000億元縮至3000億元，但由于降低了銀行自有資金的收益風(fēng)險(xiǎn)，或會(huì)推動(dòng)銀行對(duì)收儲(chǔ)底層資產(chǎn)的收益率要求降低，可加快收儲(chǔ)資金的實(shí)物投放。房企土地收購(gòu)資金支持、金融16條及經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸政策多角度為房企注入流動(dòng)性，維持當(dāng)前地產(chǎn)供給端融資政策環(huán)境的寬松。
　　投資建議?！?4924”政策體現(xiàn)政府穩(wěn)定居民財(cái)產(chǎn)價(jià)格的強(qiáng)烈意圖，穩(wěn)房?jī)r(jià)的后續(xù)措施依然值得期待，美國(guó)降息周期的開啟將為我國(guó)貨幣政策帶來更多空間，未來政府儲(chǔ)備空間中財(cái)政表現(xiàn)也將承擔(dān)更多增量任務(wù)。當(dāng)前地產(chǎn)板塊估值仍處于歷史低位，持續(xù)穩(wěn)定的政策輸出配合流動(dòng)性投放，將提升地產(chǎn)量?jī)r(jià)企穩(wěn)概率，推薦關(guān)注地產(chǎn)板塊配置機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；久娌患邦A(yù)期；融資收緊；供給側(cè)改革出清影響情緒等。