>> 財信證券-固定收益周報：央行政策再加碼，信用債性價比提升-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 977KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張雯婷 |
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投資要點(diǎn)
央行公開市場凈投放1882億元，資金利率整體明顯上行。受稅期繳款擾動及大量OMO、MLF到期影響，上周資金面整體偏緊，央行公開市場投放增加，凈投放1882億元。截至9月20日，R001收于2.02%，較前一周上行39.5BP；R007收于2.05%，較前一周上行39BP。
國債、國開債收益率多數(shù)上行。截至9月20日，1年期國債收益率收于1.39%，較前一周上行6BP；3年期國債收益率收于1.50%，較前一周上行5.35BP；10年期國債收益率收于2.04%，較前一周上行0.06BP。1年期國開債收益率收于1.66%，較前一周上行1.4BP；5年期國開債收益率收于1.85%，較前一周上行1BP；10年期國開債收益率收于2.12%，較前一周下行1BP。
中短票收益率和城投債收益率整體上行，中短端品種上行幅度較大。截至9月20日，中短票收益率方面，5年期AA、3年期AAA及AA+品種收益率上行幅度較大，較前一周末分別上行4.03BP、2.60BP和2.60BP。城投債方面，1年期AA、3年期AA+品種收益率上行幅度較大，較前一周末分別上行3.14BP、1.90BP。
企業(yè)信用利差整體下行，城投債信用利差收窄。截至9月20日，分企業(yè)性質(zhì)信用利差方面，上周私企公司債信用利差下行最多，下行6.98BP；國企和央企信用債信用利差分別下行0.53和0.62BP。城投債方面，上周城投債信用利差整體收窄，其中AAA、AA+、AA品種信用利差分別下行0.53BP、0.17BP和0.07BP。
利率債方面，央行近期發(fā)布一攬子貨幣政策，整體政策力度超市場預(yù)期。隨著央行降準(zhǔn)、降息政策的落地，邏輯上來講，政策利率調(diào)降后10年期國債收益率下限存在進(jìn)一步下移的概率。但短期在政策預(yù)期利好兌現(xiàn)、股債蹺蹺板效應(yīng)、地產(chǎn)金融政策發(fā)力等因素擾動下，債市或存在止盈情緒，面臨一定幅度的調(diào)整壓力，可聚焦因降準(zhǔn)帶來資金面改善而受益的短端品種，后續(xù)增量財政政策或?yàn)橛绊懯袌龅闹匾蛩亍?br> 信用債方面，有望迎來補(bǔ)漲行情。往后看，相關(guān)負(fù)面影響因素已逐步消退。雖然仍存在跨季資金緊張因素，但在“924”新政寬貨幣加力背景下，資金面緊張問題有望得到改善，疊加跨季后理財規(guī)模季節(jié)性贖回壓力得到釋放、且目前信用利差已調(diào)整至較為有性價比點(diǎn)位，我們認(rèn)為后續(xù)信用債性價比或?qū)⑻嵘?br> 風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，地產(chǎn)銷售低迷，政策加力超預(yù)期。
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