>> 申萬宏源-視源股份(002841)整機格局穩(wěn)健，加速探索AI+教育-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林起賢,趙航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
整機基本盤穩(wěn)健，自有品牌加速出海。1）公司核心產(chǎn)品市場占有率領(lǐng)先。根據(jù)迪顯，24H1，國內(nèi)教育交互智能平板出貨量同比下降10%，希沃交互智能平板出貨量份額達44.5%，同比有所提升；24H1，MAXHUB交互智能平板在國內(nèi)IFPD會議市場銷量份額達27.1%；整機業(yè)務(wù)份額穩(wěn)健。2）公司加速海外業(yè)務(wù)拓展和全球化生態(tài)建立。目前，MAXHUB已經(jīng)與微軟、英特爾等全球生態(tài)戰(zhàn)略合作伙伴加速拓展歐美市場。24H1，海外自主品牌業(yè)務(wù)保持快速增長，我們看好MAXHUB在海外的布局。
AI+教育積極探索。希沃打造“教學(xué)專用大模型”+“本地化算力”的全新模式，可實現(xiàn)對授課過程的智能分析與建議反饋。希沃課堂智能反饋系統(tǒng)在全國范圍內(nèi)持續(xù)推廣應(yīng)用，截至24年6月底，已建成7個重點應(yīng)用示范區(qū)，覆蓋超300所學(xué)校，生成超15,000份課堂智能反饋報告。2024年上半年，希沃白板活躍教師用戶數(shù)約630萬，較去年同期增長80萬；累計產(chǎn)生課件總數(shù)達10.5億份，較2023年末新增課件超過2.2億份。
重視股東回報，提高分紅+積極回購彰顯信心。1）2023年，公司分配現(xiàn)金股利約5.92億元，占2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的43.19%，同比提升超7個百分點。2)公司2023年9月26日披露的回購股份方案已于2024年3月29日全部實施完畢，共計回購股份約506萬股。2024年7月27日，公司計劃再次以自有資金1億元-2億元回購公司股份，截至2024年8月31日，公司累計回購3,745,784股，成交總金額為1.1億元（不含交易費用）。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到國內(nèi)整機需求回暖仍需時間，我們調(diào)整公司24-25年歸母凈利潤預(yù)測至13.32/16.21億元（此前預(yù)計16.41/21億元），新增26年歸母凈利潤預(yù)測為19.7億元，現(xiàn)價對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為16/13/11X。根據(jù)wind，公司過往五年P(guān)E-Band區(qū)間在【15，41】，PE中樞約27.8倍，當(dāng)前估值處于歷史低位，考慮到公司基本盤業(yè)務(wù)地位穩(wěn)固，加速布局出海，積極擁抱AI，我們看好公司的長期發(fā)展前景，維持“買入“評級。
風(fēng)險提示：1）上游原材料價格波動；2）宏觀經(jīng)濟景氣度；3）出口退稅政策變化。
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