>> 華泰證券-銀行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：夯實(shí)大行資本，護(hù)航穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)-240926
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
大小： |
415KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈娟,賀雅亭 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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夯實(shí)大行資本，護(hù)航穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)
9月24日三部委新聞發(fā)布會(huì)出臺(tái)多項(xiàng)重磅政策，國(guó)家金融監(jiān)管總局計(jì)劃對(duì)大行增加核心一級(jí)資本，按照“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”思路有序?qū)嵤?，提升大行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力?；厮輾v史，大行資本補(bǔ)充方式多元，近年多通過(guò)向大股東定增方式實(shí)現(xiàn)。關(guān)注六大行核心一級(jí)資本補(bǔ)充進(jìn)展，有望護(hù)航穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。9月26日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，提振板塊信心。政策組合拳持續(xù)發(fā)力，銀行板塊順周期邏輯顯現(xiàn)+紅利屬性占優(yōu)，個(gè)股推薦工行AH、建行AH、農(nóng)行AH、招行、成都、寧波、杭州、常熟、渝農(nóng)。
回溯歷史：大行多元方式補(bǔ)充資本
歷史上國(guó)家曾對(duì)大行有過(guò)兩次集中性注資，緩釋銀行資本壓力，鞏固信貸投放能力。1998年財(cái)政部向四大行發(fā)行30年期2700億特別國(guó)債。2003至2008年，中央?yún)R金以外匯儲(chǔ)備累計(jì)為四大行共注資790億美元。順利完成股改上市后，大行主要通過(guò)可轉(zhuǎn)債、配股、定增方式補(bǔ)充核心一級(jí)資本。2010年大行配股方案密集發(fā)布，交行、中行、建行、工行均通過(guò)配股方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。此后大行也陸續(xù)通過(guò)定增方式募集資金，對(duì)象多為國(guó)資大股東，如交行歷史定增對(duì)象主要包含財(cái)政部、社?；鸬?；農(nóng)行定增對(duì)象主要包含匯金公司、財(cái)政部等；郵儲(chǔ)定增對(duì)象為郵政集團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)。
政策意義：提升大行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力
本輪資本補(bǔ)充有助于提升大行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力。一方面，近幾年來(lái)，大行擴(kuò)表速度較快，對(duì)資本消耗較大。另一方面，在金融讓利實(shí)體的背景下，銀行業(yè)息差波動(dòng)，短期面臨一定經(jīng)營(yíng)壓力，通過(guò)利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本的空間受到壓縮。目前除郵儲(chǔ)外五大行均已入選全球系統(tǒng)重要性銀行，對(duì)資本監(jiān)管要求趨嚴(yán)。綜合來(lái)看，大行面臨的資本補(bǔ)充壓力提升，需要統(tǒng)籌內(nèi)外部渠道充實(shí)資本，以更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上提出放寬大行下設(shè)的金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資金額和比例限制，將表內(nèi)投資占比由原來(lái)的4%提高到10%，資本補(bǔ)充也有利于新業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓寬。
監(jiān)管要求：大行核充率底線略有差異
據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，商業(yè)銀行應(yīng)達(dá)到最低資本要求，其中核心一級(jí)資本充足率不得低于5%（高于巴塞爾協(xié)議III的要求4.5%），在此基礎(chǔ)上，還應(yīng)滿足儲(chǔ)備資本要求（2.5%）、全球和國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求。除郵儲(chǔ)外，其余五大行均為全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs），需滿足1%-3.5%附加資本要求。交行為全球系統(tǒng)重要性銀行第一檔銀行，滿足1%附加資本要求；建行/工行/中行/農(nóng)行為第二檔銀行，滿足1.5%附加資本要求。綜合來(lái)看，郵儲(chǔ)/交行/建行/工行/中行/農(nóng)核心一級(jí)資本充足率監(jiān)管要求為8.0%/8.5%/9.0%/9.0%/9.0%/9.0%（農(nóng)行于25/01/01后實(shí)施）。
資本現(xiàn)狀：24H1六大行核充率環(huán)比下行
24H1末大行核充率環(huán)比下行，仍超過(guò)監(jiān)管要求。24H1末上市銀行核心一級(jí)資本充足率較Q1末-6bp至11.35%，其中大行核充率為12.31%，較Q1末-9bp。24H1末郵儲(chǔ)/交行/建行/工行/中行/農(nóng)行核心一級(jí)資本充足率分別為9.28%/10.30%/14.01%/13.84%/12.03%/11.13%，距離監(jiān)管要求分別為1.28pct/1.80pct/5.01pct/4.84pct/3.03pct/2.13pct。六大行核充率均超過(guò)監(jiān)管底線要求，郵儲(chǔ)、交行距離底線空間較小。關(guān)注六大行核心一級(jí)資本補(bǔ)充進(jìn)展，有望護(hù)航大行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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