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核心觀點(diǎn)：
　　9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國人民銀行行長、金融監(jiān)管總局主席、證監(jiān)會(huì)主席出席，宣布眾多重磅政策，點(diǎn)評(píng)如下：
　　（1）降低存量房貸利率。央行表示將引導(dǎo)存量房貸利率下調(diào)，預(yù)計(jì)平均降低大約50BP，每年減少家庭利息支出1500億元左右。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，目前各項(xiàng)存款總額約300萬億元，1500億元對(duì)應(yīng)5BP，即存款利率降低5BP大概能對(duì)沖本輪存量房貸利率下調(diào)。對(duì)于存量房貸利率調(diào)整市場(chǎng)前期已有預(yù)期，如存款利率下調(diào)對(duì)沖，好于市場(chǎng)預(yù)期。
　　（2）降準(zhǔn)50BP，調(diào)降政策利率。央行披露，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長期流動(dòng)性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。降低7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)引導(dǎo)MLF利率下調(diào)30BP，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率下調(diào)20-25BP。降準(zhǔn)降息超預(yù)期，央行表示本次政策調(diào)整對(duì)銀行凈息差影響總體保持中性，但貨幣政策加碼利好經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和資產(chǎn)質(zhì)量，利好銀行。
　?。?）計(jì)劃給大行補(bǔ)核心一級(jí)資本。金融監(jiān)管總局披露，計(jì)劃對(duì)6家大型商業(yè)銀行增加核心一級(jí)資本，按照統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策思路有序?qū)嵤?。本次資本補(bǔ)充的資金來源和用途有待跟蹤。如果資金來源是財(cái)政部（比如特別國債），用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)（比如股權(quán)投資），則有助于銀行分紅可持續(xù)和經(jīng)濟(jì)中長期增長，對(duì)銀行影響中性偏利好。如果資金來源是二級(jí)市場(chǎng)，用于化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)存量股東產(chǎn)生攤薄效應(yīng)，影響股息率可持續(xù)性。我們預(yù)計(jì)前者可能性更高。
　?。?）央行支持資本市場(chǎng)。央行披露，將創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)金融工具（互換便利工具、回購增持再貸款），首期8000億元，如果效果好，可以追加一期，甚至兩期，資金全部用于股票市場(chǎng)買入、增持與回購。另外提及平準(zhǔn)基金正在研究。央行支持資本市場(chǎng)力度超預(yù)期。
　　投資建議：本次發(fā)布會(huì)金融部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定、居民房貸負(fù)擔(dān)、銀行息差資本、資本市場(chǎng)流動(dòng)性需求等市場(chǎng)關(guān)切問題都進(jìn)行了針對(duì)性回應(yīng)并出臺(tái)有力措施，力度超預(yù)期，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情緒恢復(fù)。金融政策發(fā)力主要作用于宏觀經(jīng)濟(jì)負(fù)債端，本質(zhì)上是降低實(shí)體和金融市場(chǎng)負(fù)債成本，提高流動(dòng)性便利度。中長期來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)向好需要資產(chǎn)端收益率回升，需要財(cái)政結(jié)構(gòu)性加力給實(shí)體部門創(chuàng)造經(jīng)營現(xiàn)金流和利潤，提高社會(huì)信心和貨幣債務(wù)效率，近期政府債發(fā)行節(jié)奏加快，財(cái)政真加力值得期待，看好銀行板塊絕對(duì)收益，未來一段時(shí)間銀行資產(chǎn)質(zhì)量重要性高于息差，建議關(guān)注超額撥備靠前的銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；（3）財(cái)政政策力度不及預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。