>> 招商證券-通信行業(yè)全球運營商月報6：移動流量業(yè)務(wù)降幅收窄，政策利好下核心資產(chǎn)屬性凸顯-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 2210KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁程加,孫嘉擎 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本篇報告重點分析工信部8月通信業(yè)運行數(shù)據(jù)與全球運營商9月行業(yè)動態(tài)，8月三大運營商移動流量業(yè)務(wù)降幅進(jìn)一步收窄，積極推進(jìn)新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)拓展。同時，伴隨利好政策持續(xù)出臺，運營商作為核心資產(chǎn)的配置價值將不斷凸顯，維持對于行業(yè)的“推薦”評級。
工信部行業(yè)情況：1-8月電信業(yè)務(wù)收入同比增長2.7%，增速較1-7月小幅下滑0.3pct，8月單月同比增長1.2%，單月好于預(yù)期，其中移動數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)、固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)、新興業(yè)務(wù)占收比分別為37.0%、15.5%與24.7%。
2C無線業(yè)務(wù)側(cè)：1-8月收入降幅持續(xù)收窄，7、8月單月降幅同樣較5、6月收窄，8月移動用戶數(shù)增長提速。1）1-8月移動流量業(yè)務(wù)收入降幅同比收窄0.1pct，8月單月同比-1.3%（與7月持平，好于5、6月）；2）1-8月凈增3,452萬戶，三大運營商移動用戶份額保持穩(wěn)定，8月單月凈增640萬戶（7月411萬戶）。
2H業(yè)務(wù)側(cè)：1-8月固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，8月固網(wǎng)客戶數(shù)增長同樣提速。1）1-8月固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)同比增長4.6%，實現(xiàn)穩(wěn)步增長；2）1-8月凈增2,307萬戶，千兆寬帶用戶滲透率達(dá)29.2%，8月當(dāng)月凈增330萬戶（7月168萬戶）。
2B新興業(yè)務(wù)：1-8月同比增長10.5%，其中云計算（yoy+12.3%）、大數(shù)據(jù)（yoy+61.6%）、物聯(lián)網(wǎng)（yoy+12.6%）。
國新辦新聞發(fā)布會利好政策頻出，三大運營商有望受益。9月24日，人民銀行與證監(jiān)會在國新辦新聞發(fā)布會上發(fā)布多項利好政策。如人民銀行將首次創(chuàng)設(shè)針對股票市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、證監(jiān)會大力支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，開展對應(yīng)跨行業(yè)并購，同時要求長期破凈公司制定價值提升計劃。三大運營商一方面在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展過程中扮演重要角色，有望憑借資源優(yōu)勢搶占先機(jī)；另一方面此次股票回購、增持再貸款利率為2.25%，三大運營商持續(xù)提升分紅率，24年預(yù)計股息率高于貸款利率，有望持續(xù)受益。
重要新聞：1）中國移動發(fā)布高端路由器、高端交換機(jī)產(chǎn)品集采項目、PC服務(wù)器集采剩余標(biāo)包中標(biāo)結(jié)果，華為在高端路由交換領(lǐng)域優(yōu)勢延續(xù)，中興通訊中標(biāo)移動PC服務(wù)器所有標(biāo)包中的最大份額。2）三大運營商持續(xù)推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)拓展，AI算力方面，天翼云自研國內(nèi)首個單集群萬卡國產(chǎn)化訓(xùn)練云平臺正式上線，MFU已達(dá)國內(nèi)領(lǐng)先水平；量子方面，中國聯(lián)通近期發(fā)布兩款通密一體融合設(shè)備，并完成量子密鑰云平臺+車聯(lián)網(wǎng)首次應(yīng)用驗證；5G-A、低空經(jīng)濟(jì)方面，中國電信成立低空安全與天地一體安全實驗室，中國聯(lián)通聯(lián)合產(chǎn)業(yè)伙伴完成5G-A通感基站規(guī)模組網(wǎng)及無人機(jī)集群試驗，實現(xiàn)重要突破。
全球運營商方面，9月AT&T、西班牙電信、韓國電信、Verizon、Orange等海外運營商股價表現(xiàn)良好。截至9月24日，AT&T、西班牙電信、韓國電信、Verizon、Orange等海外運營商漲幅居前，分別上漲8.49%、8.19%、7.25%、6.89%與5.50%。重點動態(tài)方面，1）新加坡電信決定關(guān)閉5個傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心以轉(zhuǎn)向智算；2）愛立信牽頭成立電信網(wǎng)絡(luò)API公司，全球主流運營商加盟。
投資建議：2019-2028預(yù)計是一個為期十年期的上行周期，電信運營商價值激活的黃金期已然到來。政策、競爭格局、資本投入及公司治理四大拐點共振，疊加創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈影響持續(xù)增強(qiáng)，重新定義未來十年成長空間。維持對于行業(yè)的“推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、宏觀環(huán)境超預(yù)期擾動的風(fēng)險、三大運營商新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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