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事件
　　中共中央政治局9月26日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。
　　核心觀點(diǎn)：
　　9月罕見談經(jīng)濟(jì)，政策發(fā)力意圖空前。政治局討論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的會(huì)議一般僅在4月末、7月末和12月初三個(gè)時(shí)間點(diǎn)，本次罕見9月開會(huì)討論經(jīng)濟(jì)，表示“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題，要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，正視困難、堅(jiān)定信心，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。”體現(xiàn)出中央已深刻意識(shí)到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，為完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，亟需有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策。
　　政策積極轉(zhuǎn)向需求側(cè)，穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，后續(xù)財(cái)政發(fā)力政策值得期待。從具體會(huì)議內(nèi)容看，推出政策更加傾向需求側(cè)發(fā)力。1）穩(wěn)投資：用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用。2）穩(wěn)地產(chǎn)：首提促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，商品房建設(shè)嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量。3）穩(wěn)市場(chǎng)：努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。4）促消費(fèi)：促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)；培育新型消費(fèi)業(yè)態(tài)等。5）促就業(yè)保民生：重點(diǎn)做好應(yīng)屆高校畢業(yè)生、農(nóng)民工重點(diǎn)人群就業(yè)工作，要加強(qiáng)低收入人口救助幫扶等。我們認(rèn)為此次政治局會(huì)議主要針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期低迷和有效需求不足，穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期相關(guān)政策的推出，有助于打破因資產(chǎn)價(jià)格縮水帶來的居民財(cái)產(chǎn)性收入下滑，和因就業(yè)和民生問題帶來的收入信心不足，進(jìn)而產(chǎn)生消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)低迷的負(fù)反饋螺旋問題。目前金融政策和促就業(yè)等相關(guān)政策正加快落地，后續(xù)財(cái)政發(fā)力政策值得期待。
　　投資建議：
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或顯著修復(fù)，非銀是核心受益板塊。
　　券商方面，政策積極轉(zhuǎn)向+流動(dòng)性改善驅(qū)動(dòng)下，券商估值業(yè)績(jī)有望雙提升。市場(chǎng)交投與行情回暖對(duì)經(jīng)紀(jì)、兩融、投資業(yè)務(wù)將帶來明顯提振，目前券商估值與基金持倉(cāng)均處于歷史低位，估值彈性較大。建議關(guān)注交投彈性較大的互聯(lián)網(wǎng)券商，頭部券商中低估值+并購(gòu)預(yù)期+受益風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化相關(guān)標(biāo)的。
　　保險(xiǎn)方面，強(qiáng)β疊加順周期邏輯，股市上漲且在低基數(shù)下，預(yù)計(jì)q3利潤(rùn)將高速增長(zhǎng)，并且保險(xiǎn)為地產(chǎn)鏈外溢標(biāo)的，將受益于地產(chǎn)政策積極轉(zhuǎn)向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策落地不及預(yù)期;權(quán)益市場(chǎng)極端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);機(jī)構(gòu)化進(jìn)程不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。