>> 華西證券-匯頂科技(603160)指紋&觸控雙輪驅(qū)動，超聲波打開成長新空間-240925
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 2820KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡楊 |
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指紋識別業(yè)務(wù)迎業(yè)績新拐點，觸控業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長
指紋識別業(yè)務(wù)：公司指紋識別產(chǎn)品自2014年成功量產(chǎn)后并進入了高速增長期，并不斷推陳出新，推出光學(xué)屏下指紋識別、超薄屏下指紋識別等產(chǎn)品，在全球指紋識別領(lǐng)域一直處于龍頭地位，并于2023年推出超聲波指紋識別產(chǎn)品，打破高通壟斷地位，指紋業(yè)務(wù)正式進入新一輪成長周期。觸控業(yè)務(wù)：公司觸控業(yè)務(wù)以小尺寸觸控芯片為核心，廣泛應(yīng)用于華為/小米/vivo等頭部手機品牌客戶，持續(xù)受益于OLED智能手機的滲透；中大尺寸觸控產(chǎn)品面向PC/平板/汽車等領(lǐng)域，車載觸控產(chǎn)品憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能及可靠性在汽車電子領(lǐng)域出貨量持續(xù)攀升。
平臺化布局初現(xiàn)成效，多款產(chǎn)品量產(chǎn)在即
公司堅持平臺化布局戰(zhàn)略，產(chǎn)品涵蓋傳感、觸控、音頻、安全和無線連接五大業(yè)務(wù)。傳感業(yè)務(wù)中，公司健康傳感器出貨快速增長且新一代產(chǎn)品已陸續(xù)進入量產(chǎn)階段，光線傳感器已導(dǎo)入手機頭部客戶，預(yù)計下半年量產(chǎn)；公司新一代音頻放大器產(chǎn)品在moto razr50折疊屏手機上實現(xiàn)量產(chǎn)，并已導(dǎo)入多個品牌客戶的新項目，預(yù)計2024年下半年陸續(xù)商用；安全芯片已在OPPO旗艦機型量產(chǎn)出貨，更多品牌機型的搭載正在調(diào)試中；車規(guī)級低功耗藍(lán)牙SoC新產(chǎn)品已順利通過國際第三方實驗室資格測試，發(fā)力數(shù)字車鑰匙市場，其他新品也在如期開發(fā)中。
庫存恢復(fù)正常水平，研發(fā)效率大幅提升
目前公司庫存已恢復(fù)至正常水平，研發(fā)投入更加聚焦，2023年研發(fā)費用同比下降31.7%，研發(fā)效率已得到大幅提升。此外，公司持續(xù)加強費用管控，2023年管理、銷售費用合計金額同比下降10%以上，根據(jù)投資者調(diào)研紀(jì)要，公司未來希望將營收占比控制在8-9%，凈利潤有望得到進一步釋放。
投資建議
我們預(yù)計2024-2026年公司營收為51.17/59.87/72.59億元，歸母凈利潤為6.43/8.29/10.72億元，EPS為1.40/1.81/2.34元，2024年9月24日收盤價57.5元，PE為40.96/31.76/24.57倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期，新品研發(fā)及導(dǎo)入不及預(yù)期。
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