>> 平安證券-銀行業(yè)點(diǎn)評：政策“組合拳”逐漸明朗，繼續(xù)看好板塊估值修復(fù)-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
央行2024年9月27日發(fā)布公告，決定自2024年9月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。
平安觀點(diǎn)：
貨幣調(diào)控力度加強(qiáng)，降準(zhǔn)降息配合實(shí)施。中央政治局9月26日召開會議，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行做出研判，并強(qiáng)調(diào)要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度。9月24日國新會上，中國人民銀行行長潘功勝明確提出要降低存款準(zhǔn)備金利率0.5個百分點(diǎn)并下調(diào)7天逆回購利率，引導(dǎo)市場利率下行，25日央行MLF中標(biāo)利率為2.00%，較上月下行0.3個百分點(diǎn)。從近期的政策看，降準(zhǔn)降息同步發(fā)力，延續(xù)了“加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控力度”的政策基調(diào)，結(jié)合存量房貸利率以及二套房首付比例的下調(diào)，房地產(chǎn)市場企穩(wěn)修復(fù)有助于推動信貸持續(xù)修復(fù)。
釋放約萬億流動性支持，為市場注入充足流動性。8月末以來，資金面表現(xiàn)相對緊張，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率持續(xù)上行，截至9月26日，一個月質(zhì)押式回購較9月初上行27BP至2.11%。本次降準(zhǔn)下調(diào)50BP，我們預(yù)計約釋放9,000-10,000億元的中長期資金，此次降準(zhǔn)較以往幅度更大，夯實(shí)市場資金面穩(wěn)定性。降準(zhǔn)降息雙雙落地，后續(xù)伴隨財政發(fā)力，寬松政策信號將更為積極。
緩解成本端壓力，靜態(tài)測算有望提升凈息差0.6BP。根據(jù)我們測算，此次降準(zhǔn)后，大行、股份行的存款準(zhǔn)備金率將分別降至8.50%/6.50%，區(qū)域銀行降至5.00%-7.00%。此次降準(zhǔn)預(yù)計可以緩解行業(yè)凈息差下行壓力，有望提升凈息差約0.6BP，提高利潤貢獻(xiàn)率約0.6%，整體有益銀行成本端管控。
投資建議：預(yù)期改善推動估值修復(fù)，繼續(xù)關(guān)注銀行股息配置價值。我們繼續(xù)看好銀行板塊全年表現(xiàn)，資產(chǎn)荒背景下銀行作為類固收資產(chǎn)的配置價值依然存在，截至9月26日，銀行板塊對應(yīng)靜態(tài)估值0.62倍，按9月26日股價計算上市銀行平均股息率4.89%，較無風(fēng)險利率溢價水平仍處高位。個股維度，高股息銀行的配置價值依然突出（工行、建行、上海），同時關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善和地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)的股份行（招行、興業(yè)）以及區(qū)域性銀行（寧波、常熟、長沙、成都、蘇州）的配置機(jī)會。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險抬升。
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