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總體來看，電子板塊整體在3Q2024經(jīng)營層面邊際持續(xù)改善：進(jìn)入下半年，AI引領(lǐng)的技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)，體現(xiàn)為算力硬件平臺(tái)的升級(jí)迭代和AI功能產(chǎn)品百花齊放，終端及上游產(chǎn)業(yè)鏈消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、PCB等領(lǐng)域需求復(fù)蘇持續(xù)。
　　半導(dǎo)體：產(chǎn)業(yè)已過周期拐點(diǎn)，復(fù)蘇持續(xù)。行業(yè)整體在終端需求逐步復(fù)蘇的背景下，受到來自AI催化的產(chǎn)品加速升級(jí)，各細(xì)分行業(yè)板塊呈現(xiàn)不同程度的復(fù)蘇向上趨勢(shì)，分下游來看：1）存儲(chǔ)：存儲(chǔ)原廠在經(jīng)歷過去幾個(gè)季度的價(jià)格逐步回暖后，公司經(jīng)營狀況陸續(xù)好轉(zhuǎn)；進(jìn)入下半年，在AI需求和潛在的季節(jié)性備貨推動(dòng)下，存儲(chǔ)價(jià)格有望繼續(xù)保持向上趨勢(shì)。2）數(shù)字芯片：SOC廠商受到海內(nèi)外下游終端需求驅(qū)動(dòng)以及自身新產(chǎn)品持續(xù)滲透，營收端預(yù)期將保持相對(duì)平穩(wěn)增長，同時(shí)經(jīng)營杠桿效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，利潤及現(xiàn)金流表現(xiàn)預(yù)期持續(xù)向好。3）模擬芯片和功率半導(dǎo)體：雖然消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈備貨有所前置，但總體看上游產(chǎn)業(yè)鏈在3Q24保持相對(duì)平穩(wěn)，而工業(yè)新能源以及汽車領(lǐng)域伴隨下游庫存出清逐步結(jié)束，有望開啟新一輪景氣周期。4）上游晶圓代工和封測(cè)環(huán)節(jié)：根據(jù)中芯國際Q3展望，主要市場領(lǐng)域的芯片套片產(chǎn)能均供不應(yīng)求，根據(jù)長電科技下半年展望，封測(cè)端產(chǎn)能利用率亦呈現(xiàn)環(huán)比穩(wěn)中有升趨勢(shì)。
　　消費(fèi)電子：進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，AI賦能新品：下半年進(jìn)入消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季，蘋果新機(jī)已經(jīng)推出，AI功能將陸續(xù)上線，即將發(fā)布的安卓旗艦機(jī)在新一代驍龍8 Gen4/天璣9400加持下亦有望實(shí)現(xiàn)AI智能化升級(jí)，帶動(dòng)新一輪換機(jī)周期，家用、可穿戴、AIoT也將在AI加持下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品加速迭代。部分消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈深度參與服務(wù)器、交換機(jī)、通訊互聯(lián)等AI產(chǎn)業(yè)鏈核心設(shè)備零部件生產(chǎn)和制造，伴隨全球數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施投入持續(xù)，以及海外和國產(chǎn)新一代AI算力硬件平臺(tái)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。
　　PCB：AI需求保持景氣，平臺(tái)迭代開啟換機(jī)周期：AI模型持續(xù)升級(jí)，推動(dòng)服務(wù)器、交換機(jī)等算力硬件平臺(tái)繼續(xù)迭代，預(yù)期將拉動(dòng)PCB產(chǎn)品升級(jí)；消費(fèi)電子及汽車等品類在AI賦能、自動(dòng)駕駛升級(jí)過程中繼續(xù)保持向上趨勢(shì)。覆銅板整體稼動(dòng)率在三季度處于修復(fù)調(diào)整階段，在行業(yè)周期以及國內(nèi)外積極財(cái)政發(fā)力下，有望支撐銅價(jià)上漲，帶動(dòng)覆銅板行業(yè)量價(jià)改善。
　　建議關(guān)注：1）AI算力核心產(chǎn)業(yè)鏈：滬電股份、工業(yè)富聯(lián)、深南電路；2）AI終端核心產(chǎn)業(yè)鏈：立訊精密、歌爾股份、鵬鼎控股；3）各細(xì)分領(lǐng)域龍頭：精測(cè)電子、納芯微、恒玄科技、三環(huán)集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)新品推出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。