>> 財通證券-證券行業(yè)2024年三季報業(yè)績前瞻：3Q2024業(yè)績前瞻，短期市場快速走強有望助推業(yè)績超預期-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許盈盈,劉金金 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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收費類業(yè)務中經紀投行預計繼續(xù)承壓，資管&基金業(yè)務保持韌性。1）經紀業(yè)務：2024年前三季度（截至9月26日，全文同）市場日均股票成交額7,835億元，同比-12.2%，代買和席位收入預計同比仍有下滑；2024年前三季度全市場新成立權益類基金份額同比-33.6%，客戶增配固收類產品趨勢延續(xù)，預計代銷收入同比下滑。2）投行業(yè)務：2024年前三季度股權投行仍處于收緊狀態(tài)，全市場IPO、再融資、債券承銷金額同比分別-85.3%、-72.1%、+0.3%，預計券商投行收入同比仍有大幅下滑。3）資管業(yè)務：三季度末市場公募基金凈值30.87萬億元，其中權益類基金凈值6.20萬億元，公募基金、權益基金分別較2023年三季度末+13.7%、-6.3%，債券型基金推動公募基金整體規(guī)模保持增長，預計以固收見長的券商資管業(yè)務仍有小幅增長，基金子公司收入仍有所下滑。
資金類業(yè)務中預計利息凈收入繼續(xù)承壓，自營投資仍是貢獻業(yè)績主要增量。1）信用業(yè)務：2024年前三季度市場日均兩融余額同比-6.0%，截至9月26日市場股票質押股數較2023年9月末-2.2%，疊加利差下行背景下預計利息凈收入繼續(xù)承壓。2）投資業(yè)務，三季度以來債牛行情仍有延續(xù)，疊加9月24日后政策加碼出臺，權益市場快速走強，預計三季度固收及權益投資均有望取得較好收益率。
保守預測下2024年三季度業(yè)績也將實現正增長，短期市場快速走強有望助推業(yè)績超預期。2024年三季度權益及債券市場表現均好于去年同期，疊加考慮各細分業(yè)務高頻數據，在23Q3低基數上，即使是保守預測下2024年單三季度業(yè)績增速較二季度（+2.5%）有所提升，為+6.3%，累計前三季度增速-2.9%，較半年報進一步收窄（-5.9%）。9月24日以來A股日成交額迅速突破萬億元，扭轉此前日成交額5000億元水平的局面，權益市場流動性持續(xù)走弱局面已獲得切實改善。短期權益市場快速走強下，券商權益自營有望貢獻向上高彈性，券商三季報業(yè)績有望明顯好于我們當前的保守預期。
投資建議：9/24-9/26券商板塊累計大漲15%，但當前板塊整體估值僅為1.18XPB，處于2018年以來底部向上20%分位區(qū)間，仍具備明顯的彈性空間和安全邊際。當前節(jié)點我們繼續(xù)看好券商股因權益市場流動性改善以及高層努力提振資本市場帶來的估值修復機會，優(yōu)先推薦受益行業(yè)資源優(yōu)化整合及風控指標優(yōu)化下ROE改善的頭部券商，建議重點關注【中信證券】、【中國銀河】等標的，以及市場成交額回升下經紀業(yè)務具備較高彈性的【東方財富】。
風險提示：資本市場大幅波動、政策推進不及預期、行業(yè)并購趨勢下競爭格局發(fā)生巨大變化。
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