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復盤與思考:
　　9月27日，A股市場繼續(xù)大幅拉升，上證指數(shù)上漲2.88%，深證成指上漲6.71%。全天成交額14556億元，較9月26日繼續(xù)放量2893億元，較5日均值放量3934億元。全市98%的個股實現(xiàn)上漲，較26日的97%進一步上升。分市值來看，中小盤股漲幅更為顯著，中證500和國證2000分別上漲5.34%和5.15%，同時滬深300上漲4.47%。風格來看，成長股表現(xiàn)明顯更強，國證成長指數(shù)上漲6.88%，價值指數(shù)上漲1.74%，或與上交所異常交易相關。分行業(yè)來看，31個SW一級行業(yè)全部上漲，其中美容護理、計算機和電力設備漲幅居前，對應SW指數(shù)分別上漲9.61%、7.73%和7.63%。
　　大漲后，市場出現(xiàn)了兩種聲音：一是繼續(xù)加倉，認為市場情緒正盛，連續(xù)大漲有利于提升賺錢效應，吸引增量資金入市；二是冷靜觀望，考慮到行情的拉升速度為近年罕見，且主要由市場預期和情緒驅動，同時5月底以來虧損的籌碼陸續(xù)轉為盈利，滬指在3000點之上可能面臨一定止盈壓力。如何看待這兩種投資思路？
　　從大勢研判的角度出發(fā)，5月底以來影響股市回調的因素有所轉變。一是美聯(lián)儲開啟降息周期，央行貨幣政策空間拓寬，且美聯(lián)儲降息有助于釋放全球需求，有利于出口&資源品企業(yè)盈利的修復。二是本輪政策轉向有助于推動內需，如存量房貸利率下調有助于提振消費需求，以及財政資金到位后，地方項目得以推進，投資需求有望提振。三是央行創(chuàng)設新的貨幣政策工具（互換便利&股票回購再貸款），對權益行情有支撐作用，且“努力提振資本市場”的政策基調有助于市場信心的修復。
　　綜上，進退之間的分歧在于如何應對可能的波動。往后看，波動可能出現(xiàn)在三個節(jié)點。一是國慶假期過后，市場情緒存在邊際降溫的可能。二是9月PMI、金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后，“強預期”與“弱現(xiàn)實”碰撞，市場定價或將更趨于理性。三是增量財政政策出臺后，市場進入政策效應的驗證階段，若基本面修復進度偏慢，市場對權益行情的預期可能有所回撤。對于十一假期后的情緒變化，周末兩日或可作為國慶假期情緒消化的預演，關注9月30日行情走勢。對于基本面數(shù)據(jù)的影響，9月數(shù)據(jù)難以迅速改善已在市場預期之中，影響可能相對有限。而增量財政政策或是重要的關注節(jié)點，對企業(yè)盈利的修復程度或有較大影響，同時關注進入政策效應釋放期后，逆周期工具對需求的拉動作用。
　　因而，當前該采取何種交易思路，取決于投資者的風險承受能力。對于風險承受能力較強的投資者而言，選擇繼續(xù)追漲有機會獲取到更豐厚的收益，不過需要承擔上述行情波動的風險。對于回撤相對敏感的投資者而言，在波動發(fā)生之后擇機買入，或者在增量財政政策落地后進行決策，有望博取到更為穩(wěn)健的收益。
　　整體而言，在924政策組合拳以及926政治局會議的推動下，權益市場的上漲具備邏輯支撐。市場分歧在于如何應對可能的波動，結論取決于投資者的風險承受能力，后續(xù)關注增量財政政策的規(guī)模。結構上看，消費板塊&非銀金融行情延續(xù)強勢表現(xiàn)，關注家電、汽車、食品飲料、美容護理、零售、券商品種后續(xù)行情。
　　風險提示
　　貨幣政策出現(xiàn)超預期調整。本文假設國內貨幣政策維持當前力度，但假如國內經(jīng)濟超預期放緩、或海外貨幣政策出現(xiàn)超預期變化，國內貨幣政策相應可能出現(xiàn)超預期調整。
　　流動性出現(xiàn)超預期變化。本文假設流動性維持充裕狀態(tài)，但假如流動性投放少于往年同期，流動性可能出現(xiàn)超預期變化。
　　財政政策出現(xiàn)超預期調整。本文假設國內財政政策維持當前力度，但假如國內經(jīng)濟超預期放緩，國內財政政策相應可能出現(xiàn)超預期調整。