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并購(gòu)重組政策暖風(fēng)不斷，“并購(gòu)六條”進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力
　　新“國(guó)九條”對(duì)活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)做出重要部署，為進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組活力，2024年9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，針對(duì)當(dāng)前并購(gòu)重組市場(chǎng)存在的問(wèn)題提出了一系列針對(duì)性的舉措，既體現(xiàn)了政策的包容性，又兼顧市場(chǎng)的穩(wěn)定性。具體來(lái)看，證監(jiān)會(huì)將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行并購(gòu)，包括開(kāi)展區(qū)域轉(zhuǎn)型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)，以及有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購(gòu)。為活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)將建立重組簡(jiǎn)易審核機(jī)制，對(duì)符合條件的上市公司重組大幅簡(jiǎn)化審核流程，縮短審核時(shí)限，提高審核效率。
　　“并購(gòu)六條”相關(guān)政策措施一體適用于北交所上市公司，也可以收購(gòu)有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提高關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)，這樣靈活、有效的制度安排，對(duì)于提升并購(gòu)重組質(zhì)效，促進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)等均具有重要作用。
　　北交所公司新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)聚集，“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”為核心引導(dǎo)方向
　　北交所專精特新企業(yè)占比較高，是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要承載平臺(tái)。根據(jù)新華社《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至2024年8月底，北交所自開(kāi)市以來(lái)，上市公司累計(jì)披露了107單購(gòu)買資產(chǎn)的公告，交易金額平均為5700萬(wàn)元。截至2024年中報(bào)，北交所公司共有123家期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額在1億元以上，占比約為48.8%，可見(jiàn)北交所較多公司現(xiàn)金較為充裕，有利于把握并購(gòu)機(jī)遇。
　　北交所作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，其上市公司主要聚集在機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、計(jì)算機(jī)、汽車、醫(yī)藥生物和電子等高科技、高技術(shù)含量的行業(yè)。這些行業(yè)不僅代表了中國(guó)制造業(yè)的高端化、智能化發(fā)展趨勢(shì)，也是國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，因此北交所并購(gòu)符合“并購(gòu)六條”引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集的理念。
　　自2021年起，國(guó)央企作為競(jìng)買方參與的并購(gòu)重組案例數(shù)量有了顯著增長(zhǎng)。這些國(guó)央企不僅在并購(gòu)活動(dòng)中更為活躍，而且在交易價(jià)值上也表現(xiàn)出了更大的手筆。相較于非國(guó)央企的并購(gòu)案例，國(guó)央企的并購(gòu)交易總價(jià)值的平均值通常更高，這反映出國(guó)央企在并購(gòu)交易中的平均單筆投資規(guī)模更大。北交所戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)作為引領(lǐng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新支柱，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的央國(guó)企或?qū)⒊蔀槲磥?lái)戰(zhàn)略合作和多元化戰(zhàn)略等的整合方向。
　　北交所并購(gòu)需求不斷，“小步快走”顯現(xiàn)市場(chǎng)活力
　　北交所公司并購(gòu)案例數(shù)量正呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢(shì)。從北交所并購(gòu)整體風(fēng)格來(lái)看，目前仍是現(xiàn)金并購(gòu)為主要的形式，且標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)存在整合協(xié)同的關(guān)系。此外，北交所也存在股權(quán)被收購(gòu)案例，此類股東進(jìn)入后多會(huì)給北交所公司帶來(lái)管理或者業(yè)務(wù)上的資源。建議關(guān)注當(dāng)前估值較低，且通過(guò)并購(gòu)不斷鞏固護(hù)城河的公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)公司業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)