>> 方正證券-有色金屬行業(yè)周報：美聯(lián)儲降息+國內(nèi)宏觀政策共振，有色金屬板塊有望持續(xù)走強-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,張明磊 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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周行情回顧：本周（9.23-9.27）SW有色金屬板塊漲跌幅排名偏后，細分子板塊大部分上漲。本周SW有色金屬指數(shù)上漲12.91%，排名24/31，跑贏上證指數(shù)0.10pct，跑輸滬深300指數(shù)2.79pct。細分子板塊中，SW貴金屬上漲7.51%，SW能源金屬上漲21.82%，SW金屬新材料上漲13.04%，SW小金屬上漲12.75%，SW工業(yè)金屬上漲12.20%。個股方面，寒銳鈷業(yè)（+30.78%）、天齊鋰業(yè)（+28.31%）、盛新鋰能（+26.48%）、藤遠鈷業(yè)（+25.76%）及華達新材（+24.15%）領漲。
貴金屬：本周COMEX黃金上漲1.31%至2680.8美元/盎司，SHFE黃金上漲2.12%至599.42元/克。經(jīng)濟層面：美國第二季度核心PCE錄得2.8%持平預期，低于初值2.9%；9月Markit制造業(yè)PMI錄得47.0，低于預期48.5和前值的47.9且創(chuàng)2023年6月以來的最低水平，制造業(yè)景氣度進一步收縮。就業(yè)方面：美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為14.2萬人，低于預期16.1萬人；U3失業(yè)率回落至4.2%，U6失業(yè)率上升至7.9%達近三年新高，勞動力市場持續(xù)承壓，市場聚焦下周9月失業(yè)率與非農(nóng)數(shù)據(jù)的發(fā)布。我們認為，美聯(lián)儲降息落地后市場主線將逐漸從降息交易轉(zhuǎn)向衰退交易，當前美國制造業(yè)PMI持續(xù)惡化、勞動力市場較為疲軟，預計本輪降息具有較強持續(xù)性，降息周期內(nèi)金價或進入向上通道，當前估值顯著低于歷史均值的黃金股有望迎來修復機會。建議關注山東黃金、山金國際、赤峰黃金、湖南黃金、盛達資源、興業(yè)銀錫、湖南白銀等標的。
工業(yè)金屬：宏觀層面：海外方面，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比終值錄得3%，高于預期的2.9%，與初值的3%保持一致。國內(nèi)方面，央行下調(diào)存款準備金率50BP、7天逆回購利率20BP，宣布創(chuàng)設兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，并擬降低存量房貸利率并統(tǒng)一最低首付比例，預計平均降幅0.5%。銅：本周LME銅上漲5.24%，SHFE銅上漲3.97%。供應端：加拿大Kansanshi銅礦意外停產(chǎn)引發(fā)供應短缺擔憂，而印尼自由港冶煉廠啟動年產(chǎn)170萬公噸銅精礦的陰極銅生產(chǎn)，顯示印尼銅產(chǎn)業(yè)強勁發(fā)展。據(jù)國際銅研究組織（ICSG）周四發(fā)布的報告稱，2024年全球精煉銅市場將供應過剩46.9萬噸。庫存端：本周倫銅庫存累積減少至30.25萬噸，周環(huán)比下跌0.27%；滬銅庫存累積減少至14.04萬噸，周環(huán)比減少14.87%，降至逾7個月最低位。需求端：下游行業(yè)的整體開工率呈現(xiàn)出回升態(tài)勢，加工企業(yè)的市場參與度較之前有了顯著提升，新訂單的獲取情況也有所改善。我們認為，短期角度看宏觀政策提振市場預期，銅價或保持偏高位震蕩；中長期角度看下游需求有望伴隨利好政策的逐步落地迎來新一輪上漲，宏觀因素及銅礦供應短缺預期加劇將為銅價提供較強支撐。鋁：本周LME鋁上漲5.96%，SHFE鋁上漲1.92%。供應端：國內(nèi)電解鋁市場供應端小幅抬升。庫存端：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，9月26日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存69.7萬噸較上周三減少4.6萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存11.60萬噸，較上周三減少0.41萬噸。需求端：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至周四，全國氧化鋁周度開工率較上周增長0.94%至84.35%?？紤]到下游生產(chǎn)假期安排，消費端有階段性走弱的預期，但10月份消費仍處于行業(yè)旺季，需求維穩(wěn)為主。我們認為，短期角度看旺季臨近需求邊際回暖疊加短期宏觀利好，鋁價或維持震蕩上行；長期角度看節(jié)能降碳等政策約束下供給端增量有限，而需求端受到新能源汽車、特高壓以及光伏產(chǎn)業(yè)等高景氣帶動，鋁價中樞有望上行。建議關注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金鉬股份、西部礦業(yè)、銅陵有色、云鋁股份、神火股份等標的。
能源金屬：本周電池級碳酸鋰均價為7.53萬元/噸，周環(huán)比上漲1100元/噸。供應端：鋰輝石端，受到碳酸鋰價格震蕩影響，海外鋰輝石精礦報價有一定的抬升。鋰云母端，近期鋰云母供給端出貨意愿受到鋰鹽價格微抬及庫存成本影響有所增加。需求端：本周碳酸鋰現(xiàn)貨市場成交價格重心顯著上移。當前處于下游材料廠國慶節(jié)前備庫周期，詢價及采買需求都較為樂觀。疊加部分下游材料廠受到不同程度客供量級減少影響，下游整體采買需求情緒得到明顯提升。我們認為，2023年以來鋰價持續(xù)下行對鋰礦生產(chǎn)商的盈利能力和投資回報率造成壓力，若后續(xù)礦商減停產(chǎn)狀況頻發(fā)，鋰供給端供應過剩的局面有望伴隨產(chǎn)能出清逐步緩解，鋰價也有望見底企穩(wěn)。通過復盤2019-2022年鋰行業(yè)上行周期中商品價格走勢與股票走勢之間的聯(lián)動關系可知，權(quán)益市場主要交易“預期”，鋰板塊往往會在鋰商品價格見底前提前反應。建議關注具備自有鋰礦資源優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、藏格礦業(yè)等標的。
風險提示：美聯(lián)儲超預期加息風險，海外地緣政治風險，需求增長不及預期風險等
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