>> 華西證券-有色金屬行業(yè)黃金價格復(fù)盤系列2：1980-1991年-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 1825KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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1980-1991雙赤字下的美國經(jīng)濟(jì)繁榮時期，金價維持低位窄幅波動
1970年代末，由于全球地緣政治不穩(wěn)定（如伊朗革命和蘇聯(lián)入侵阿富汗）以及高通脹，投資者尋求避險資產(chǎn)，美聯(lián)儲收緊貨幣政策以應(yīng)對通脹危機(jī)，金價沖高回落。1981-1985年，美國實施嚴(yán)格的貨幣政策，導(dǎo)致利率上升，通脹下降，美元升值，降低了投資者對黃金的需求，金價呈現(xiàn)下跌趨勢。1985-1987年，隨著美元走弱以及全球投資者對通脹和經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂，黃金價格在1985年后出現(xiàn)了一些反彈。同時，美國通過《廣場協(xié)議》進(jìn)行的貨幣干預(yù)導(dǎo)致美元貶值，推高了以美元計價的黃金價格。1987年10月，美國股市發(fā)生“黑色星期一”崩盤，全球股市陷入恐慌。盡管美聯(lián)儲采取了措施恢復(fù)市場信心，但這一事件引發(fā)了黃金的避險需求。1989年，美國經(jīng)濟(jì)增長開始放緩，并在1990-1991年進(jìn)入衰退，部分原因是1990年的海灣戰(zhàn)爭和油價上漲，盡管經(jīng)濟(jì)動蕩可能推高黃金需求，但隨著全球利率下降，黃金并未出現(xiàn)大幅上漲。
1980-1991年銅、鋁、銀價格復(fù)盤
銅：80年代初，美國和全球經(jīng)濟(jì)處于滯脹狀態(tài)，高通脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存，美聯(lián)儲為了遏制通脹而大幅提高利率，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退，全球?qū)I(yè)金屬的需求下降，銅價從1980年的高位快速下滑。由于持續(xù)的供應(yīng)過剩，在其他經(jīng)濟(jì)部門出現(xiàn)復(fù)蘇跡象后，世界銅市場仍持續(xù)低迷了數(shù)年。1987年由于消費(fèi)者庫存減少、需求強(qiáng)勁、產(chǎn)量溫和增長以及美元走弱，進(jìn)而導(dǎo)致市場庫存減少和市場投機(jī)增加，1987年下半年開始銅價大幅上漲，價格攀升至1.45美元/磅。1989年開始，全球經(jīng)濟(jì)放緩，通脹壓力與利率上升，大宗商品需求降低，銅市場出現(xiàn)了累庫跡象，但由于礦山罷工影響，減緩了銅價下跌進(jìn)程。
鋁：1980年初，全球經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重的通脹和經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致工業(yè)需求減弱。此外，能源價格上漲對鋁冶煉業(yè)的生產(chǎn)成本產(chǎn)生了不利影響。1983年，全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，帶動了對鋁的需求。此時能源價格趨于穩(wěn)定，隨著全球鋁產(chǎn)能逐步恢復(fù)，導(dǎo)致供應(yīng)量過度增加，疲軟的價格迫使鋁生產(chǎn)商降低產(chǎn)能。到1987年，產(chǎn)能下降，加上庫存減少和需求增加，導(dǎo)致鋁價持續(xù)上漲。1988年后，主要鋁生產(chǎn)國產(chǎn)量增加，全球供應(yīng)擴(kuò)張導(dǎo)致市場出現(xiàn)過剩。雖然全球經(jīng)濟(jì)仍在增長，但部分國家的制造業(yè)活動未能維持此前的強(qiáng)勁水平，特別是在北美和歐洲，鋁需求增速放緩，價格進(jìn)入下跌通道。
銀：80年代初，美聯(lián)儲通過提高利率和商品交易所實施交易限制，導(dǎo)致亨特兄弟無法繼續(xù)維持其頭寸，白銀價格迅速崩盤。隨后經(jīng)濟(jì)衰退，全球工業(yè)需求下降。同時，美聯(lián)儲繼續(xù)通過加息抑制通脹，美元走強(qiáng)，這使得包括白銀在內(nèi)的大宗商品價格承壓。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，由于利率維持在較高水平和美元強(qiáng)勢，銀價并未出現(xiàn)大幅回升。全球白銀供應(yīng)較為穩(wěn)定，需求保持適度增長，但沒有大的供需失衡情況。
風(fēng)險提示
歷史復(fù)盤不構(gòu)成對未來預(yù)測：金價復(fù)盤是基于特定歷史環(huán)境對過去金價進(jìn)行分析，難以對未來金價走勢進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測。
相關(guān)性風(fēng)險：本文列舉數(shù)據(jù)僅為結(jié)合歷史時間節(jié)點(diǎn)可能對金價產(chǎn)生影響的數(shù)據(jù)，并不代表與金價一定相關(guān)。
美聯(lián)儲降息不及預(yù)期：美國降息是由美聯(lián)儲結(jié)合多項數(shù)據(jù)后做出的決策，若數(shù)據(jù)超預(yù)期，則美聯(lián)儲降息時點(diǎn)可能會變化。
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