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1. 【關鍵詞】8月從緬甸進口錫精礦約579金屬噸，環(huán)比降57.68%，同比降87.33%
　　2.投資策略：制造業(yè)補庫疊加供給端不確定性加大，小金屬價格普遍開啟上漲趨勢，更加推薦供給較為剛性的品種：稀土、錫、銻、鎢等：
　　1）稀土：短期需求逐步復蘇，廠家挺價，稀土價格筑底，中長期機器人、新能源汽車、工業(yè)節(jié)能電機等多個消費場景有望爆發(fā)，板塊中長期趨勢明確；
　　2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領域消費維持高景氣，供給緊張邏輯開始兌現(xiàn)，銻價繼續(xù)上漲；
　　3）錫：錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導體消費有望逐步復蘇，疊加光伏領域高景氣，錫價向上彈性可期；
　　3.行情回顧：本周小金屬價格有所分化，廣期所主力合約LC2411合約下跌2.40%，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格持穩(wěn)、電池級氫氧化鋰現(xiàn)貨價格下跌1.37%；稀土方面，氧化鐠釹價格上漲2.43%，氧化鏑價格上漲0.57%；SHFE錫價上漲1.71%，LME錫價上漲3.88%；國內(nèi)銻精礦價格環(huán)比持平；APT價格下跌0.49%，鎢精礦價格下跌0.72%。
　　4.需求增速環(huán)比放緩，中游主動去庫：
　　1）光伏板塊：2024年7月國內(nèi)光伏新增裝機21.05GW，同比增長12.3%，環(huán)比減少9.8%。
　　2）新能源汽車板塊：8月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成109.2萬輛和110萬輛，同比分別增長29.6%和30%，滲透率達到44.8%；歐洲六國24年8月新能源汽車銷量合計11.11萬輛，同比減少40.27%，環(huán)比減少19.08%；美國24年8月電動車銷量14.53萬輛，環(huán)比+18.07%，同比+14.73%，滲透率10.2%。
　　3）電池方面：8月，我國動力和其他電池合計產(chǎn)量為101.3GWh，環(huán)比增長10.4%，同比增長36.8%。
　　4）正極材料：2024年8月，正極材料產(chǎn)量27.99萬噸，環(huán)比+8.82%；國內(nèi)三元材料產(chǎn)量6.07萬噸，環(huán)比+5.23%，同比+5.28%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為21.92萬噸，環(huán)比+9.86%，同比+5.99%。
　　5.鋰：價格企穩(wěn)回升。本周廣期所主力合約LC2411合約下跌2.40%，收于7.53萬元/噸；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格為7.45萬元/噸，較節(jié)前價格持穩(wěn)；電池級氫氧化鋰價格為7.20萬元/噸，較節(jié)前下跌1.37%；鋰精礦方面，SMM鋰精礦報價747美元/噸，環(huán)比-0.4%。供應端，碳酸鋰周度產(chǎn)量12957噸，環(huán)比-5.1%；需求端，下游采購積極性仍然不佳，大廠仍以長單及客供為主，小廠以剛需采購為主；社會庫存繼續(xù)去化，SMM碳酸鋰周度樣本庫存總計12.67萬噸，環(huán)比1613噸。當前鋰價已經(jīng)擊穿行業(yè)邊際成本，F(xiàn)inniss鋰礦項目暫停運行、Arcadium資本開支放緩、Cattlin計劃25年下半年開始停產(chǎn)，隨著鋰價的下行，減產(chǎn)信號或?qū)⒗^續(xù)出現(xiàn)，股票有望領先基本面提前筑底。從估值來看，當前龍頭公司業(yè)績開始轉(zhuǎn)虧，PB已經(jīng)跌至歷史低位，板塊逐漸迎來左側(cè)布局機會。
　　6.稀土永磁：工信部、自然資源部下發(fā)2024年稀土開采、冶煉分離總量控制指標，供給增速放緩。本周國內(nèi)氧化鐠釹價格為42.15萬元/噸，較節(jié)前上漲2.43%；中重稀土方面，氧化鏑較節(jié)前上漲0.57%至177.00萬元/噸，氧化鋱價格上漲2.20%至582.50萬元/噸。北方稀土發(fā)布9月掛牌價，氧化鐠釹報價40.32萬元/噸，環(huán)比上漲4.78%。供給指標增速放緩，需求逐步進入旺季，下游補庫推升稀土價格。
　　7.銻：供給趨緊，價格持穩(wěn)。國內(nèi)銻精礦價格13.8萬元/噸，環(huán)比持穩(wěn)；銻錠價格為15.9萬元/噸，環(huán)比-0.62%。供給仍然趨緊，銻錠周度產(chǎn)量1450噸，環(huán)比-2%；銻精礦產(chǎn)量1100噸，環(huán)比+1.31%。
　　8.錫：需求復蘇與供應收縮共振，錫價中樞上行趨勢不改。本周，SHFE錫價收于26.19萬元/噸，較節(jié)前上漲1.71%，LME錫收于32,150美元/噸，較節(jié)前上漲3.88%；Mysteel錫社會庫存減少394噸，下游承接尚可。從基本面來看，8月從緬甸進口錫精礦2894噸（折合約579金屬噸），環(huán)比降57.68%，同比降87.33%。
　　9.風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、技術(shù)替代風險、產(chǎn)業(yè)政策變動風險、新能源汽車銷量不及預期風險，供需測算的前提假設不及預期風險、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等。