>> 廣發(fā)期貨-鐵合金期貨四季度行情展望：宏觀定價重于產(chǎn)業(yè)，關(guān)注需求邊際變化-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 2815KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐藝丹 |
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硅鐵
宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，硅鐵供需暫無重大矛盾，短期宏觀定價重于基本面。供應(yīng)端，硅鐵供應(yīng)緩慢增加，受廠家利潤修復(fù)的影響，硅鐵供應(yīng)或仍有增長預(yù)期，供需矛盾加劇。需求端，本期鐵水產(chǎn)量小幅反彈，鋼廠盈利率修復(fù)，五大材表需顯著改善，主因上期基數(shù)偏低。目前板材庫存也已經(jīng)從高位回落，五大材維持偏低庫存狀態(tài)，成材矛盾較前期明顯緩解。但終端需求邊際變化有限，預(yù)計(jì)鐵水復(fù)產(chǎn)高度受限。非鋼需求方面，金屬鎂下游需求邊際改善，國外出口訂單有所好轉(zhuǎn)但定價較低，國內(nèi)鎂系合金開工有所恢復(fù)但大廠仍維持檢修，整體需求仍處于相對弱勢的表現(xiàn)中。硅鐵出口利潤持續(xù)修復(fù)，海外粗鋼產(chǎn)量維持韌性表現(xiàn)，預(yù)計(jì)硅鐵出口環(huán)比將有所改善，以價換量為主。成本端，蘭炭累計(jì)兩輪提漲，自身供需關(guān)系較為健康，疊加下游合金廠利潤改善，給予硅鐵成本支撐。展望后市，硅鐵自身暫無重大矛盾，但現(xiàn)貨即期利潤修復(fù)疊加盤面升水結(jié)構(gòu)使得供應(yīng)壓力重新回升，而需求實(shí)際并未改善。近期宏觀層面利好頻頻釋放，權(quán)益市場放量上行，黑色系情緒修復(fù)，短期宏觀定價邏輯強(qiáng)于基本面，關(guān)注宏觀情緒變化。
硅錳
宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，基本面弱勢不改，多空博弈或加劇，短期宏觀定價重于基本面?；久鎭砜?，錳硅產(chǎn)量降速持續(xù)放緩，廠家盈利情況有所修復(fù)。分地區(qū)來看，受北方廠家尚未有新增檢修出現(xiàn)，后續(xù)仍有新產(chǎn)能投放及復(fù)產(chǎn)計(jì)劃；廣西、貴州維持低開工，云南10月后存在減產(chǎn)預(yù)期，短期受廠家利潤修復(fù)的影響，產(chǎn)量下行動力不足。需求端，本期鐵水產(chǎn)量小幅反彈，鋼廠盈利率修復(fù)，五大材表需顯著改善，主因上期基數(shù)偏低。目前板材庫存已經(jīng)從高位回落，五大材維持偏低庫存狀態(tài)，成材矛盾較前期明顯緩解。但終端需求邊際變化有限，預(yù)計(jì)鐵水復(fù)產(chǎn)高度受限。錳硅倉單高位回落，短期盤面交割利潤不足下廠家維持累庫態(tài)勢，倉單增長放緩，錳硅維持供需寬松格局，矛盾并未得到有效緩解。錳礦方面，負(fù)反饋格局下錳礦供需轉(zhuǎn)寬松，港口庫存止降，近期加蓬發(fā)運(yùn)開始發(fā)力，發(fā)往國內(nèi)海飄庫存持續(xù)走高，且港口在裝量顯著增多，錳礦供應(yīng)壓力持續(xù)增加，但短期氧化礦性價比回升后部分廠家提高氧化礦配比。展望后市，錳硅仍需減產(chǎn)緩解供需矛盾，但近期宏觀層面利好頻頻釋放，權(quán)益市場放量上行，黑色系情緒修復(fù)，短期宏觀定價邏輯強(qiáng)于基本面，關(guān)注宏觀情緒變化。
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