>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(bào)(2024年第39期)：宏觀利好政策頻出，煤價(jià)預(yù)期穩(wěn)中向好，板塊價(jià)值與彈性兼?zhèn)?240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 913KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)小幅上漲，雙焦市場(chǎng)情緒向好。根據(jù)汾渭能源，動(dòng)力煤方面，CCI5500大卡煤價(jià)9月27日最新報(bào)價(jià)870元/噸，周環(huán)比上漲2元/噸。本周國(guó)內(nèi)港口動(dòng)力煤價(jià)小幅上漲2元/噸，8月下旬以來港口煤價(jià)累計(jì)上行37元/噸/+4.4%，經(jīng)過前期各環(huán)節(jié)補(bǔ)庫(kù)本周港口市場(chǎng)成交活躍度有所下降，而產(chǎn)地煤價(jià)漲幅普遍仍超過10元/噸。后期，由于宏觀利好政策頻出，工業(yè)需求旺季有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)各環(huán)節(jié)庫(kù)存處于中低水平，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求也有提升空間，預(yù)計(jì)煤價(jià)維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，具體而言：（1）宏觀預(yù)期明顯改善，非電需求和冬儲(chǔ)需求逐步增長(zhǎng)；（2）國(guó)內(nèi)供給并無明顯正增長(zhǎng)，國(guó)慶前后安監(jiān)及大秦線秋季檢修對(duì)供給仍有擾動(dòng)；（3）產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力下降。焦煤方面，本周國(guó)內(nèi)港口焦煤價(jià)格小幅回升10元/噸，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)報(bào)1780元/噸，產(chǎn)地競(jìng)拍成交好轉(zhuǎn)，海外澳洲焦煤價(jià)格也明顯回升。需求端，9月進(jìn)入旺季以來，鐵水產(chǎn)量、焦化廠開工率逐步回升，近期宏觀預(yù)期明顯改善，鋼焦產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，下游補(bǔ)庫(kù)積極性提升。供給端，8月以來焦煤礦相關(guān)事故偏多，同時(shí)臨近國(guó)慶安監(jiān)壓力加大影響產(chǎn)量恢復(fù)，近期樣本焦煤礦產(chǎn)量平穩(wěn)，而隨著銷售改善，樣本焦煤礦庫(kù)存明顯回落。綜合來看，近期宏觀預(yù)期向好，而鋼價(jià)上行焦炭提漲后產(chǎn)業(yè)鏈情緒向好，焦煤采購(gòu)需求近兩周也明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)10月消費(fèi)效應(yīng)有望繼續(xù)顯現(xiàn)，下游采購(gòu)或繼續(xù)增加，焦煤價(jià)格有望延續(xù)回升。
近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）國(guó)內(nèi)供需面：8月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量略有恢復(fù)，進(jìn)口量環(huán)比下滑，8月火電同比增長(zhǎng)3.7%，鋼鐵、建材等非電需求延續(xù)偏弱；（2）國(guó)際供需面：根據(jù)AXSMarine，前7月海運(yùn)貿(mào)易煤同比增長(zhǎng)1.8%，供給增量主要來自印度、印尼和蒙古，7月日韓需求明顯改善。
行業(yè)觀點(diǎn)：近期煤價(jià)整體企穩(wěn)回升，隨著近期宏觀利好政策頻出，4季度和中長(zhǎng)期宏觀預(yù)期改善，考慮到各環(huán)節(jié)庫(kù)存下降，非電需求季節(jié)性回升，以及供給端制約的支撐，預(yù)計(jì)煤價(jià)有望平穩(wěn)略回升。2季度煤炭開采板塊整體凈利潤(rùn)環(huán)比小幅下降6%，但在煤價(jià)下行的背景下表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。目前行業(yè)預(yù)期股息率普遍達(dá)到5-7%水平，板塊估值和股息優(yōu)勢(shì)顯著。
重點(diǎn)公司推薦：（1）盈利穩(wěn)健高分紅的動(dòng)力煤公司：中國(guó)神華（A、H）、陜西煤業(yè)；（2）估值較低且長(zhǎng)期具備增量公司：中煤能源（A、H）、兗礦能源（A、H）；（3）中期受益于需求預(yù)期向好及產(chǎn)量恢復(fù)的公司：淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能、華陽(yáng)股份、首鋼資源等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過快增長(zhǎng)，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。
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