>> 銀河證券-港股市場四季度投資展望：乘風而上-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 5835KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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核心觀點:
三季度港股市場表現(xiàn)回顧:三季度以來，港股市場行情先是維持震蕩，在季度末迎來大幅上漲。截至9月27日，恒生指數(shù)累計上漲16.44%，恒生科技指數(shù)大漲25.29%，恒生中國企業(yè)指數(shù)漲15.29%。行業(yè)層面多數(shù)上漲，其中，醫(yī)療保健業(yè)領(lǐng)漲，累計漲幅達22.95%，非必需性消費漲幅達22.87%，資訊科技業(yè)漲幅也近20%。
基本面分析:(1）港股市場的基本面很大程度上依賴于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟。經(jīng)濟運行中仍然面臨挑戰(zhàn)，國內(nèi)有效需求不足的問題仍然突出。二季度來看，第二產(chǎn)業(yè)對于經(jīng)濟的拉動作用強勁。但在“銷售弱-回款難-融資難-拿地意愿不足-投資回落”傳導(dǎo)下，當前房地產(chǎn)市場壓力仍然較大。9月24日，在金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展發(fā)布會上，央行宣布推出降準降息組合，并會同金融監(jiān)管總局出臺了五項房地產(chǎn)金融的新政策，體現(xiàn)了政策穩(wěn)定市場預(yù)期、呵護經(jīng)濟回升的積極信號。9月中央政治局會議討論經(jīng)濟工作，進一步提振對于宏觀基本面修復(fù)的市場預(yù)期。(2）港股業(yè)績呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，為港股行情提供基本面支撐。2024年上半年，全部港股營業(yè)收入累計同比上漲2.8%，歸母凈利潤累計同比上漲4.0%,均較2023年全年顯著改善。全部港股年化ROE為8.6%,較2023年全年的7.8%提升明顯，同時較2023年同期也上升了0.17個百分點。
流動性分析:三季度，受市場大漲影響，港股市場各中介機構(gòu)的持股市值整體增加。從持股市值占港股總市值的比重來看，港股通和國際中介機構(gòu)顯著增持。展望四季度，重點關(guān)注以下三點趨勢:一是美聯(lián)儲已正式開啟降息周期,全球流動性趨于改善，外資或?qū)⒗^續(xù)流入港股市場。二是AH股溢價下，利好政策預(yù)期有助于增強港股對于內(nèi)地投資者的吸引力。南向資金有望為港股市場注入更多流動性。三是產(chǎn)業(yè)資本加碼回購對于港股市場資金面的支撐作用。
估值與風險偏好:(1)縱向來看，恒生指數(shù)PE估值已回升至2010年以來52.88%分位數(shù)水平。橫向?qū)Ρ葋砜?，全球主要股指中，恒生指?shù)PE估值相對較低，對于全球資金的吸引力更大。(2）美聯(lián)儲降息疊加國內(nèi)政策提振下市場情緒回暖，恒生指數(shù)ERP指標近期顯著回落，位于3年滾動均值-1倍標準差以下。四季度關(guān)注美國大選與地緣因素對于港股市場情緒的擾動。
投資展望:當前來看，港股基本面韌性較強，盈利呈現(xiàn)回暖趨勢。我們判斷后續(xù)美國經(jīng)濟軟著陸概率依然較大，當前尚不具備衰退條件。新一輪美聯(lián)儲降息周期正式開啟，年內(nèi)預(yù)防式降息基調(diào)延續(xù)，全球流動性趨于改善，相對利好港股表現(xiàn)，但需注意美國大選對于市場情緒的擾動因素。疊加924政策組合與9月中央政治局會議提振市場預(yù)期，隨著政策陸續(xù)落地，港股表現(xiàn)有望受到提振。預(yù)計四季度震蕩向上概率較大，向上空間需進一步觀察國內(nèi)經(jīng)濟的修復(fù)斜率與后續(xù)財政政策加碼力度。配置線索上，一是科技板塊，重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭、消費電子兩大方向;二是高股息策略，重點關(guān)注港股央企。
風險提示:國內(nèi)政策落地不及預(yù)期的風險;地緣因素擾動的風險;全球選舉結(jié)果不確定的風險;市場情緒不穩(wěn)定的風險。
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