>> 湘財證券-中藥行業(yè)周報：多地將中藥飲片及院內制劑納入醫(yī)保支付范圍，支付端形成利好-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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市場表現：上周中藥Ⅱ下跌6.6%，跌幅居中
上周（2024.10.07-2024.10.11）醫(yī)藥生物報收7355.35點，下跌6%；中藥Ⅱ報收6526.12點，下跌6.6%；化學制藥報收10234.31點，下跌5.16%；生物制品報收6310.49點，下跌5.7%；醫(yī)藥商業(yè)報收4911.66點，下跌6.76%；醫(yī)療器械報收6366.51點，下跌6.21%；醫(yī)療服務報收4990.19點，下跌6.84%。醫(yī)藥板塊整體回調，中藥板塊跌幅居中。
從公司表現來看，表現居前的公司有：ST目藥、方盛制藥、奇正藏藥、羚銳制藥、華潤三九；表現靠后的公司有：葵花藥業(yè)、太極集團、健民集團、貴州三力、*ST龍津。
估值：上周中藥板塊PE（ttm）為26.81X，PB（lf）為2.37X
上周中藥PE（ttm）為26.81X，環(huán)比下降1.9X，近一年PE最大值為29.99X，最小值為21.67X。PB（lf）為2.37X，環(huán)比下降0.17X，近一年PB最大值為2.69X，最小值為1.99X。PE處于近十年以來27.41%分位數，PB處于近十年以來7.04%分位數。中藥板塊相對滬深300估值溢價率為107.45%。
多地發(fā)布政策將中藥飲片及院內制劑納入醫(yī)保支付范圍，支付端形成利好
上周安徽省醫(yī)保局發(fā)布《關于印發(fā)<安徽省基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險醫(yī)療機構制劑和中藥飲片目錄（2024年）>的通知（征求意見稿）》，將芪芍真武顆粒等25個醫(yī)療機構制劑和人工麝香等8個中藥飲片納入省基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險支付范圍，25個醫(yī)療機構制劑均為中藥制劑。納入基本醫(yī)?；鹬Ц斗秶尼t(yī)療機構制劑按乙類藥品管理，個人自付比例統一設定為30%；中藥飲片原則上參照甲類藥品管理，不設個人先行自付比例。
甘肅省醫(yī)保局發(fā)布《甘肅省第六批藥品集中帶量采購公告（第1號）》，擬集采藥品遴選的基本原則是其他省份已集采且過評企業(yè)數4家及以下的中成藥和化學藥品種（按大類劑型合并，不區(qū)分酸根堿基）。甘肅此次擬納入集采的品種共333個，其中化學藥188個，中成藥145個。包括肺力咳口服液體劑、痰熱清注射劑、復方丹參丸劑、蘇黃止咳口服常釋劑型等品種被納入目錄。
廣東省人民政府辦公廳印發(fā)《關于進一步推動廣東生物醫(yī)藥產業(yè)高質量發(fā)展的行動方案》，其中，提到在目錄調整時，按規(guī)定將符合條件的中藥配方顆粒等中藥飲片納入省醫(yī)?；鹬Ц斗秶?，應納盡納，滿足參保群眾對中醫(yī)藥服務的需求。
此外，上周湖北省牽頭的第三批全國中成藥集采報量開始。第三批采購品種清單包括20個產品組95個產品，其中有血脂康膠囊、血脂康片、脂必泰膠囊、腦血康膠囊、腦血康片、三七通舒膠囊、喜炎平注射液等，劑型涵蓋片劑、膠囊、注射液等。
近年來集采及醫(yī)保支付政策接連發(fā)布，中藥集采不斷擴面、醫(yī)保支付端對中藥的支持也在不斷推進。從執(zhí)行效果來看，集采方面，中藥集采整體相對溫和；醫(yī)保支付方面，《關于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》提出優(yōu)化中藥審評審批管理，完善中醫(yī)藥服務價格政策，醫(yī)療機構炮制使用的中藥飲片、中藥制劑實行自主定價，目前已有山東、河北、山東、四川、湖南、江蘇、陜西、甘肅等地將部分院內制劑納入當地醫(yī)保支付，并且多省發(fā)布政策，擴大納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶闹兴庯嬈?，從支付端對中藥行業(yè)形成利好。
投資建議：聚力向“新”，長期關注三大主線
短期來看，中藥行業(yè)受到高基數、消費疲軟影響高端消費類中藥、安徽省2024年度中成藥集采涉及OTC品種等因素影響，短期承壓，但隨著中藥集采的溫和落地、宏觀政策對消費的提振效果逐步顯現以及基藥目錄調整的推進，中藥行業(yè)向好趨勢不變，聚焦政策利好逐步轉向聚焦產品及業(yè)績，行業(yè)內部分化或更為明顯。
長期來看，創(chuàng)新與傳承仍是行業(yè)發(fā)展的核心與重點，傳承創(chuàng)新、轉化賦能成為引領中藥行業(yè)高質量發(fā)展的新質生產力。以中藥創(chuàng)新藥為創(chuàng)新代表的“藥”創(chuàng)新和以品牌中藥為傳承代表的“藥”煥新，推動中藥行業(yè)聚力向“新”，實現“創(chuàng)新+質優(yōu)”。此外，隨著國企改革的逐步推進，中藥行業(yè)有望受益于國企改革，實現提質增效。維持行業(yè)“增持”評級，建議關注三大主線：
主線一：“藥”創(chuàng)新，關注中藥創(chuàng)新藥。在政策與臨床需求雙驅動之下，中藥創(chuàng)新再度加速，新藥上市節(jié)奏加快且1類新藥占比明顯提升。研發(fā)創(chuàng)新是核心，進入醫(yī)?；幠夸浭欠帕康闹匾獥l件，而下半年基藥目錄調整是大概率事件，或成為行業(yè)催化因素。建議關注：（1）具有較強研發(fā)實力、在研產品豐富且研發(fā)進展較快、中醫(yī)理論與臨床結合較好（尤其是能通過循證醫(yī)學改寫臨床診治指南）、布局大品類有獨家品種的企業(yè)；（2）2023版醫(yī)保目錄新增品種和解禁品種及相關企業(yè)；（3）“醫(yī)保+非基藥”品種及相關企業(yè)。
主線二：“藥”煥新，關注品牌中藥。配方優(yōu)勢、原材料優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢共同構筑了品牌中藥的高競爭壁壘。市場及模式創(chuàng)新，打通了“防+治+養(yǎng)”全產業(yè)鏈，進一步凸顯品牌中藥消費屬性。治已病、治未病、康養(yǎng)保健的全程覆蓋，疊加銀發(fā)經濟的利好，體現出品牌中藥“治療+消費”屬性，增加了中藥消費需求的層次性，拓
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