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2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng):公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28,197.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.10%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7,073.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.66%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6,313.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.30%。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9,630.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.69%，環(huán)比增長(zhǎng)1.00%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2,644.21萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10.63%,環(huán)比增長(zhǎng)10.55%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2,388.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.83%，環(huán)比增長(zhǎng)7.44%。
　　高端產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，研發(fā)投入維持高位:受益于航空蜂窩領(lǐng)域高端產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，公司在實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為37.53%，比上年同期增加1.83pct；凈利率為23.73%，公司的盈利能力近年來(lái)總體呈現(xiàn)提升趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為11.46%，比上年同期下降0.97pct；其中銷售費(fèi)用率為2.83%，管理費(fèi)用率為3.07%。2024年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用為1,980.52萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率為7.02%，公司近年來(lái)研發(fā)投入維持高位。
　　募投項(xiàng)目1500噸芳綸紙生產(chǎn)線2025年年中投產(chǎn):截至2024年三季度，公司在建工程總額為4,392.17萬(wàn)元。公司現(xiàn)有的芳綸紙理論產(chǎn)能為3000噸，實(shí)際產(chǎn)能約為2400噸；募投項(xiàng)目“新型功能紙基材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”建成后將新增一條1500噸的芳綸紙生產(chǎn)線，以滿足蜂窩芯材和新能源汽車等下游領(lǐng)域持續(xù)增長(zhǎng)的需求。該項(xiàng)目目前已完成土建工作，設(shè)備交付與安裝工作正在有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)將于2025年年中建成投產(chǎn)。
　　閃蒸無(wú)紡布已在下游客戶小批量試用:公司的新品布局閃蒸無(wú)紡布目前處于工藝優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)化準(zhǔn)備階段，公司現(xiàn)有的300噸中試線已有產(chǎn)品送給下游客戶小批量試用。該產(chǎn)品具有抗菌、透氣不透水、質(zhì)量輕、強(qiáng)度高、耐撕裂等特性，可用在醫(yī)療防護(hù)、醫(yī)療包裝、食品包裝、建材防水、家居裝飾領(lǐng)域，產(chǎn)品需求量大，市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊，未來(lái)有望成長(zhǎng)為公司的第二增長(zhǎng)曲線。
　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.98/1.18/1.47億元，同比分別增長(zhǎng)20.58%/20.16%/24.29%，對(duì)應(yīng)市盈率分別為24/20/16倍。我們認(rèn)為，公司的主營(yíng)產(chǎn)品芳綸紙技術(shù)壁壘高，盈利能力較好，隨著行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程加快和新興領(lǐng)域及中高端市場(chǎng)需求逐步擴(kuò)大將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，閃蒸無(wú)紡布等新產(chǎn)品布局有望打造公司的第二增長(zhǎng)曲線，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)聯(lián)采購(gòu)占比高暨供應(yīng)商集中度高風(fēng)險(xiǎn)。