>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：新花采摘進(jìn)度過半，豐產(chǎn)預(yù)期施壓棉價(jià)-241018
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2501合約13940元/噸，較前一日下跌160元/噸，跌幅1.13%。持倉(cāng)量466421手，倉(cāng)單數(shù)3974張?，F(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)15170元/噸，較前一日下跌88元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1230，較前一日上漲70。全國(guó)均價(jià)15480元/噸，較前一日下跌33元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1540，較前一日上漲130。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)巴西當(dāng)?shù)匦袠I(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，截至10月10日，2023/24年度（對(duì)應(yīng)USDA2024/25年度）巴西棉加工進(jìn)度在63.7%。另?yè)?jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）預(yù)測(cè)來看，2024/25年度（對(duì)應(yīng)USDA2025/26年度）巴西棉種植面積或?qū)⒃鲋?00萬公頃，同比增幅約2.9%；單產(chǎn)預(yù)期或小幅下降至122公斤/畝；據(jù)此總產(chǎn)預(yù)期在366.5萬噸，同比微幅減少。從市場(chǎng)運(yùn)行情況來看，目前貿(mào)易商方面仍聚焦于履約，現(xiàn)貨交投氛圍未見明顯起色。價(jià)格運(yùn)行方面，受國(guó)際棉價(jià)承壓運(yùn)行疊加需求偏弱影響，巴西棉價(jià)于十月中旬跌破70美分一線，至16日在69.69美分/磅，較前一日上漲0.24%。
昨日鄭棉期價(jià)弱勢(shì)下跌。國(guó)際方面，10月USDA供需報(bào)告如期下調(diào)24/25年度美棉產(chǎn)量及出口量，全球棉花產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增，消費(fèi)量環(huán)比微幅調(diào)減，不過因期初庫(kù)存下調(diào)，期末庫(kù)存環(huán)比小幅調(diào)減。整體來看，當(dāng)前下游需求低迷未實(shí)質(zhì)性改變，新年度全球棉花供需格局預(yù)期仍偏寬松，而宏觀不確定性仍存，國(guó)際棉價(jià)短期或繼續(xù)承壓。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端來看，新年度國(guó)內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)有所增加。隨著新疆籽棉收購(gòu)價(jià)持續(xù)下跌，部分農(nóng)戶交售進(jìn)度也有所加快，但仍有惜售情緒的情況。需求端來看，下游紡織企業(yè)開機(jī)率環(huán)比繼續(xù)上調(diào)，不過新增訂單不及預(yù)期，紡企補(bǔ)庫(kù)積極性不高，需求端并無明顯起色，實(shí)際利多驅(qū)動(dòng)不足。綜合來看，國(guó)內(nèi)新棉維持增產(chǎn)預(yù)期，下游需求回暖幅度仍然有限，對(duì)棉價(jià)提振力度有限。目前新增訂單不足，棉價(jià)仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，持續(xù)反彈空間或較有限。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5762元/噸，較前一日上漲18元/噸，漲幅0.31%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+440，較前一日下跌20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+440，較前一日下跌20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+440，較前一日下跌20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6300元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+540，較前一日下跌20。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈下滑趨勢(shì)。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格偏弱運(yùn)行，東北、山東、江浙滬、廣東、河南、河北地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌50-100元/噸；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)成交延續(xù)剛需，部分業(yè)者讓利出貨，河北、山東、江浙滬地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅松動(dòng)50元/噸；進(jìn)口本色漿，進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)供需兩弱，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。
紙漿期價(jià)昨日震蕩收漲。供應(yīng)端，今年海外新增闊葉漿產(chǎn)能較多，供應(yīng)壓力較大，8月歐洲港口庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)累庫(kù)。8月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比顯著回升，隨著外需的走弱，未來漿廠發(fā)往中國(guó)的貨源或?qū)⒃黾?，后續(xù)國(guó)內(nèi)進(jìn)口量存在繼續(xù)上升的可能性。需求端，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，下游紙廠多為消耗前期原料庫(kù)存為主，供需雙方博弈態(tài)勢(shì)不變。當(dāng)前處于國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，終端消費(fèi)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)漿價(jià)形成一定提振，但紙價(jià)提價(jià)并不順暢，壓制整體反彈空間。綜合來看，紙漿品種金融屬性較強(qiáng)，短期內(nèi)單邊預(yù)計(jì)跟隨宏觀波動(dòng)為主，重點(diǎn)關(guān)注旺季國(guó)內(nèi)需求改善的程度。若需求提振有限，漿價(jià)后市或仍存下行的壓力。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價(jià)5878元/噸，環(huán)比下跌56元/噸，跌幅0.94%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6570元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+690，較前一日上漲50。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6340元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR01+460，較前一日上漲50。
近期市場(chǎng)資訊，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為75艘，此前一周為80艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為288.64萬噸，此前一周為334.89萬噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級(jí)原糖(VHP)數(shù)量為270.26萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為189.95萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為48.4萬噸。
昨日白糖期價(jià)偏弱整理。原糖方面，受制糖比不及預(yù)期、火災(zāi)及干旱影響，24/25榨季巴西食糖產(chǎn)量預(yù)估持續(xù)下修，25/26榨季產(chǎn)量亦或受影響。北半球來看，泰國(guó)食糖恢復(fù)性增產(chǎn)的確定性較高，可供出口量預(yù)計(jì)也將顯著回升。印度實(shí)際產(chǎn)糖量及出口受到乙醇的壓
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