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Q3業(yè)績(jī)環(huán)比改善，看好公司鈦精礦價(jià)格維持高位與鐵精礦盈利修復(fù)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.59億元，同比下降1.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.83億元，同比下降4.04%。其中，2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.14億元，同比下降3.39%，環(huán)比增長(zhǎng)28.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.44億元，同比下降8.66%，環(huán)比增長(zhǎng)17.42%?？紤]到釩鈦鐵精礦景氣度不及預(yù)期，我們下調(diào)2024-2026年公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為9.37（-1.26）、10.06（-0.85）、12.19（-1.52）億元，EPS分別為2.34（-0.31）、2.51（-0.21）、3.04（-0.38）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.5、11.6、9.6倍。我們看好公司鈦精礦價(jià)格維持高位與鐵精礦盈利修復(fù)，同時(shí)鈦材項(xiàng)目也有望為公司打開遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　量?jī)r(jià)拆分：預(yù)計(jì)Q3鈦精礦、鐵精礦價(jià)格環(huán)比有所下滑，但銷量或有所提升
　　據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2024Q3鈦精礦（TiO2≥47%）市場(chǎng)均價(jià)分別為2379元/噸，環(huán)比Q2下降25元/噸，鈦精礦景氣高企、價(jià)格整體維持穩(wěn)定。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024Q3公司毛利率為65.29%，環(huán)比Q2下降4.04pcts，我們預(yù)計(jì)毛利率下降或主要系公司另一產(chǎn)品釩鈦鐵精礦價(jià)格下降所致。同時(shí)，從營(yíng)收角度來看，2024Q3公司營(yíng)收5.14億元，環(huán)比增長(zhǎng)28.34%，在公司兩大產(chǎn)品鈦精礦與釩鈦鐵精礦價(jià)格不同程度下滑的背景下，公司營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)或主要系產(chǎn)品銷量提升所致。展望未來，我們認(rèn)為全球鈦精礦供需格局偏緊，鈦精礦價(jià)格有望維持高位。同時(shí)，伴隨釩鈦鐵精礦中釩元素得到重視以及提釩需求的上升，釩鈦鐵精礦需求也有望得到有力支撐，其盈利也或?qū)⒌玫叫迯?fù)。
　　定增獲批，公司鈦材項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
　　10月20日，公司發(fā)布《關(guān)于向特定對(duì)象發(fā)行股票申請(qǐng)獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)的公告》，此次定增募集資金總額不超過17.04億元（含），扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于“年產(chǎn)6萬噸能源級(jí)鈦（合金）材料全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目”。公司依托豐富資源積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推進(jìn)年產(chǎn)6萬噸能源級(jí)鈦（合金）材料全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，有望打開遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期等。