>> 開源證券-安寧股份(002978)公司信息更新報告：釩鈦鐵精礦盈利好轉，Q3業(yè)績環(huán)比改善-231103
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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2023Q3公司業(yè)績環(huán)比改善，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收13.77億元，同比下降8.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.12億元，同比下降18.27%。其中，2023Q3公司實現(xiàn)營收5.32億元，環(huán)比增長33.00%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.68億元，環(huán)比增長26.42%。公司業(yè)績符合預期，我們維持公司盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為9.84、10.63、14.75億元，EPS分別為2.45、2.65、3.68元，當前股價對應PE分別為13.6、12.6、9.0倍。公司積極參與橫向并購活動，同時鈦材項目也有望為自身打開遠期成長空間，維持“買入”評級。
2023Q3鈦精礦價格維持穩(wěn)定，鐵精礦盈利有所改善
鈦精礦方面，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023Q3國內(nèi)鈦精礦季度均價（47%品位）為2309元/噸，較Q2環(huán)比下降0.99%，鈦精礦價格整體保持平穩(wěn)。鐵精礦方面，公司釩鐵鐵精礦產(chǎn)品屬于鐵礦石中的小眾品種，其價格整體走勢與鐵礦石基本一致。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023Q3國內(nèi)鐵礦石進口季度均價為867元/噸，較Q2環(huán)比增長5.19%。另外根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023Q3公司銷售毛利率為67.96%，環(huán)比Q2提升1.93pcts，在鈦精礦價格維穩(wěn)背景下，其或主要受益于釩鈦鐵精礦盈利改善。展望未來，我們認為鈦精礦供需格局依舊偏緊，其價格仍有望維持高位。同時伴隨增發(fā)一萬億國債與新一輪“房改”的推進，釩鈦鐵精礦需求也有望得到有力支撐。
公司積極參與橫向并購活動，鈦材項目也有望打開遠期成長空間
2022年11月15日，公司發(fā)布公告，擬與振興基金、絲路基金組成投資聯(lián)合體參與經(jīng)質礦產(chǎn)、鴻鑫工貿(mào)破產(chǎn)重整投資人招募。根據(jù)京東拍賣消息，經(jīng)質礦產(chǎn)及其關聯(lián)企業(yè)實質合并重整案管理人將于2023年11月7日10時至2023年11月8日10時止在京東拍賣破產(chǎn)強清平臺進行公開拍賣重整投資人資格活動。據(jù)公司公告及四川省自然資源廳消息，經(jīng)質礦產(chǎn)名下核心資產(chǎn)為小黑菁經(jīng)質鐵礦采礦權，該礦山資源量6997萬噸，原礦生產(chǎn)規(guī)模260萬噸/年。公司積極參與橫向并購，或將進一步增加公司資源儲量與產(chǎn)能規(guī)模。此外，公司年產(chǎn)6萬噸能源級鈦（合金）材料全產(chǎn)業(yè)鏈項目正穩(wěn)步推進中，未來有望為自身打開遠期成長空間。
風險提示：下游需求不及預期、產(chǎn)品價格大幅下滑、項目投產(chǎn)進程不及預期等。
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