>> 華泰證券-安寧股份(002978)Q1凈利環(huán)比改善，推進新材料布局-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 820KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊汀洲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
23Q1歸母凈利2.3億元，維持“增持”評級安寧股份于4月26日發(fā)布23年一季報，實現(xiàn)營收4.5億元，yoy-25%，歸母凈利2.3億元，yoy-35%/qoq+3%。我們預計公司23-25年歸母凈利10.8/12.4/13.9億元，對應EPS為2.69/3.09/3.47元，結合可比公司23年Wind一致預期平均12xPE，考慮新項目成長性及未來新材料提升產(chǎn)品競爭力，給予23年14xPE，目標價37.66元，維持“增持”評級。
鈦礦景氣漸回升，Q1凈利環(huán)比改善
伴隨下游鈦白粉需求和價格回升，鈦礦價格漸上行，據(jù)百川盈孚，23Q1鈦精礦（攀46）均價同比-7%至2176元/噸，但環(huán)比+4%，助力公司盈利環(huán)比改善。23Q1綜合毛利率65.6%（同比-7.3pct/環(huán)比-1.9pct），銷售/管理/研發(fā)/財務費用率yoy+0.1/+1.1/+0.3/-0.1pct至0.14%/3.9%/2.9%/-3.5%。
Q1末公司資產(chǎn)負債率僅14%，貨幣資金25.5億元。
鈦礦需求和景氣有望繼續(xù)改善，長期供給格局優(yōu)化支撐盈利據(jù)百川盈孚,截至4月26日鈦精礦（攀46）報價2265元/噸，同比-1%，但自年初以來上漲7%。短期看，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，下游鈦白粉等終端需求有望逐漸復蘇，疊加鈦白粉行業(yè)新增產(chǎn)能釋放以及鈦材等新興領域應用拓展帶動需求，鈦礦需求和景氣有望迎來改善，而供給端受全球勘探資本開支下降、高品位礦減少等因素，供給格局良好，鈦礦景氣周期或較長，公司釩鈦磁鐵礦資源稟賦優(yōu)質(zhì)將充分受益。
依托資源稟賦優(yōu)勢，積極延伸鈦材料和新能源材料23Q1末公司在建工程余額3.06億元，較年初+0.65億元。公司將積極延伸海綿鈦和鈦材業(yè)務，據(jù)22年年報，公司穩(wěn)步推進定增項目（擬募集不超過50億元用于6萬噸能源級鈦（合金）材料），另外規(guī)劃投資5億元建設的5萬噸/年磷酸鐵項目已進入開工建設階段。整體而言，公司基于資源稟賦條件，延伸下游領域有望具備產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，未來新項目陸續(xù)實施亦有望帶來新的盈利增長點。
風險提示：下游需求持續(xù)低迷風險，新項目投產(chǎn)進度不達預期風險。
|
|
