>> 國盛證券-勁仔食品(003000)利潤延續(xù)高增，渠道持續(xù)擴(kuò)張-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
大小： |
736KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王玲瑤 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報，24Q3實現(xiàn)營收6.4億，同比+12.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億，同比+42.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.7億，同比+77.8%，利潤貼近業(yè)績預(yù)告中樞水平。
高基數(shù)下增速放緩，產(chǎn)品渠道共同拓張。24Q3公司營收同比+12.9%，公司增長主要來自于持續(xù)開發(fā)及優(yōu)化經(jīng)銷商、落實終端市場建設(shè)、新產(chǎn)品推廣增長。勁仔當(dāng)前已形成“魚制品、禽類制品、豆制品”三大產(chǎn)品品類，休閑魚制品規(guī)模已多年穩(wěn)居行業(yè)第一，公司通過大包裝及散稱規(guī)模拓展渠道覆蓋度，持續(xù)夯實龍頭地位，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。““蛋圓圓圓”鶉蛋圓速速發(fā)展，已成為公司第二大單品，Q4溏心鶉蛋圓即將上市有望帶動產(chǎn)品規(guī)模及品質(zhì)進(jìn)一步提升。同時公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，以深海鳀魚、“周鮮鮮”短保豆干、溏心鶉蛋圓等創(chuàng)新升級新品引領(lǐng)產(chǎn)品健康化、創(chuàng)新化發(fā)展。渠道端，公司以全渠道發(fā)展為戰(zhàn)略，精耕傳統(tǒng)流通渠道，帶動網(wǎng)點覆蓋度及單點賣力提升，重點投入現(xiàn)代渠道，提高品牌勢能，加強(qiáng)零食量販等渠道合作，豐富品類及SKU。
規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放，利潤表現(xiàn)亮眼。24Q3公司歸母凈利潤同比+42.6%，扣非歸母凈利潤同比+77.8%，公司利潤彈性釋放主要來自于規(guī)模效應(yīng)釋放。24Q3公司凈利率11.1%，同比+2.3pct，延續(xù)23Q4以來凈利率同比改善趨勢。24Q3毛利率同比+3.3pct至30.1%，預(yù)計主要來自于鶉蛋圓及魚制品的規(guī)模效應(yīng)及成本紅利，Q3鶉蛋圓采購均價同比-4.1%，當(dāng)前延續(xù)下行趨勢，鳀魚干進(jìn)入新采購季，關(guān)注后續(xù)價格走勢。24Q3銷售費(fèi)用率同比+0.3pct至12.2%，基本延續(xù)穩(wěn)定趨勢。
大包裝+散稱共同拓展，關(guān)注Q4旺季備貨。我們堅定看好勁仔在“大包裝+散稱”組合裝拓展渠道的潛力，以及鶉蛋圓第二曲線對長期發(fā)展的支撐，在當(dāng)前渠道降速背景下，具備產(chǎn)品端拓展?jié)摿Φ墓鹃L期發(fā)展路徑更為穩(wěn)健，且公司持續(xù)進(jìn)行高端化產(chǎn)品升級，有望打開品類成長空間。渠道端，公司持續(xù)發(fā)力渠道網(wǎng)點覆蓋及單點賣力提升，電商渠道正處調(diào)整過程中，Q4旺季有望實現(xiàn)全渠道加速發(fā)展。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2024-2026年營收分別同比+21.4%/+18.6%/+14.8%至25.1/29.7/34.1億元，歸母凈利潤分別同比+47.2%/+22.8%/+18.6%至3.1/3.8/4.5億元，看好公司擴(kuò)產(chǎn)品拓渠道帶來的成長性，以及成本紅利、規(guī)模效應(yīng)所帶來的盈利能力改善，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品推廣不及預(yù)期、渠道拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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