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2024年前三季度營收同比增23.85%，歸母凈利潤同比增22.47%。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收15.46億元，同比增23.85%；綜合毛利率47.96%，同比增4.09pct；歸母凈利潤5.42億元，同比增長22.47%；扣非歸母凈利潤5.63億元，同比增長44.28%。
　　前三季度期間費(fèi)率同比下降。2024年前三季度，公司期間費(fèi)率6.96%，同比降2.76pct。銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度同比下降。
　　具體來看：
　?。?）銷售費(fèi)率2.66%，同比降0.36pct。（2）管理費(fèi)率2.94%，同比降1.62pct。
　?。?）研發(fā)費(fèi)率4.19%，同比降0.76pct。（4）財(cái)務(wù)費(fèi)率-2.83%，同比降0.02pct。
　　2024年第三季度營收同比增34.86%，歸母凈利潤同比增48.75%。2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收5.31億元，同比增34.86%；綜合毛利率48.36%，同比增1.54pct；歸母凈利潤2.01億元，同比增48.75%。我們認(rèn)為，歸母凈利潤增速高于收入增速主要源于：毛利率同比提升1.54pct，期間費(fèi)率同比降1.32pct等。
　　 2024年第三季度期間費(fèi)率同比下降。2024年第三季度，公司期間費(fèi)率8.10%，同比降1.32pct。財(cái)務(wù)費(fèi)率、管理費(fèi)率、銷售費(fèi)率同比下降，研發(fā)費(fèi)率同比增加。
　　具體來看：
　?。?）銷售費(fèi)率3.04%，同比降0.01pct。（2）管理費(fèi)率2.74%，同比降1.39pct。
　?。?）研發(fā)費(fèi)率5.29%，同比增0.15pct。（4）財(cái)務(wù)費(fèi)率-2.97%，同比降0.07pct。
　　國網(wǎng)2024年智能電表招標(biāo)量同比增25%，智能電表行業(yè)處升級替換上行階段。2024年，國網(wǎng)智能電表與采集器等設(shè)備3批次招標(biāo)總量9198萬只，同比增長25%。
　　我們預(yù)計(jì)2024-2025年智能電表行業(yè)都將處于替換升級上行階段，公司在電網(wǎng)招標(biāo)中保持市場份額領(lǐng)先地位，已成為國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)主要供應(yīng)商之一。此外，公司充分利用海外子公司平臺，為公司繼續(xù)拓展海外智慧計(jì)量與采集系統(tǒng)（AMI）產(chǎn)品市場奠定基礎(chǔ)，全面提升公司海外的市場布局和競爭優(yōu)勢。我們認(rèn)為，公司智能電表業(yè)務(wù)有望深度受益于智能電網(wǎng)建設(shè)以及行業(yè)升級替換需求的增長。
　　盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤6.96億元、8.00億元、9.21億元。對應(yīng)EPS分別為1.35元、1.56元、1.79元。參考可比公司估值，給予公司2024年P(guān)E15-18X，合理價(jià)值區(qū)間20.25元-24.30元，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國網(wǎng)電表招標(biāo)規(guī)模低于預(yù)期。