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23年歸母凈利同比高增
　　2023年公司實現(xiàn)營收17.71億元，同比+17.59%，歸母凈利6.07億元，同比+28.64%，業(yè)績實現(xiàn)同比較快增長?？紤]國內(nèi)電表招標競爭加劇，可能導致公司市場份額下降，我們下修公司電表業(yè)務收入假設，預計公司24-26年歸母凈利潤分別為6.16/7.25/8.74億元（前值24-25年7.08/8.70億元），參考可比公司24年13.1倍PE，給予公司24年合理PE 13.1倍，對應目標價15.85元（前值15.90元），維持“增持”評級。
　　盈利能力持續(xù)提升，降費效果顯著
　　23年公司實現(xiàn)營收17.71億元，歸母凈利6.07億元，對應4Q23歸母凈利潤1.65億元，同比/環(huán)比-6.96%/+22.35%。23年公司毛利率44.83%，同比+5.8 pct，凈利率34.38%，同比+2.3 pct。23年期間費用率同比-0.81 pct至13.08%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比-1.02 pct、-0.14pct、-0.25 pct、+0.60 pct，公司整體費用率同比下降，體現(xiàn)出良好的費用控制能力；財務費用率提升主要因匯兌收益減少。23年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量5.61億元，同比+6.32%。
　　智能電表業(yè)務營收穩(wěn)健增長，持續(xù)中標國網(wǎng)智能電表采購
　　智能電表為公司主要收入來源，23年該業(yè)務營收14.36億元，同比+17.35%，毛利率47.31%，同比+6.59 pct。公司長期深耕智能電表業(yè)務，06年開始拓展自主品牌電能表業(yè)務并陸續(xù)拿到國內(nèi)外產(chǎn)品認證，智能電表技術(shù)與客戶資源優(yōu)勢明顯。公司23年12月以來多次公告中標及預中標國網(wǎng)及南網(wǎng)計量設備采購項目，合計金額6.79億元，產(chǎn)品包括A級單相智能電能表、B級三相智能電能表、C級三相智能電能表、集中器及采集器、專變采集終端等。電網(wǎng)招標需求增長有望對公司經(jīng)營工作和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
　　充電樁海外業(yè)務進一步拓展，高比例分紅增強信心
　　公司積極拓展充電樁海外業(yè)務，目前在歐洲主要以歐洲直營子公司LOGAREX作為銷售平臺，美國市場以OEM形式與海外車企合作，已取得交流樁歐洲CE認證和美國ETL認證，海外市場有望貢獻增量。此外，公司公布23年利潤分配方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），并擬訂24年第三季度以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元（含稅）為上限派發(fā)現(xiàn)金紅利，以公司4月18日收盤價14.50元計算，以上分紅合計對應股息率4.83%。高比例分紅提振信心，助力長期良性發(fā)展。
　　風險提示：智能電表出貨量不及預期；行業(yè)競爭加劇導致盈利能力下降；充電樁出貨量不及預期。