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9M23歸母凈利同比高增
　　公司9M23實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.48億元，同比+20.4%，歸母凈利潤(rùn)4.42億元，同比+50.1%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。公司智能電表業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，充電樁業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為5.61/7.08/8.70億元，其中23年充電樁業(yè)務(wù)歸母凈利0.31億元，智慧計(jì)量與采集系統(tǒng)等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)5.3億元，參考對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)可比公司23年27.28/13.67倍PE，分別給予公司充電樁、智慧計(jì)量與采集系統(tǒng)業(yè)務(wù)23年P(guān)E 27.28與13.67倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.90元（前值16.20元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　盈利能力持續(xù)提升，降費(fèi)效果顯著
　　3Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.94億元，同比11.96%，歸母凈利1.35億元，同比28.22%。3Q23實(shí)現(xiàn)毛利率46.83%，同比+4.68pct，環(huán)比+1.36pct，繼續(xù)保持較高水平；凈利率34.19%，同比+3.39pct，環(huán)比-5.56pct，環(huán)比下降主要系金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益導(dǎo)致。9M23期間銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-1.30pct、-0.58pct、+0.10pct、+1.08pct，公司銷售費(fèi)用絕對(duì)值同比下降，管理費(fèi)用率同比下降，控費(fèi)能力較強(qiáng)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升估計(jì)因匯兌收益減少。
　　深耕智能電表多年，有望穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　智能電表為公司目前主要收入貢獻(xiàn)來源。公司長(zhǎng)期深耕智能電表業(yè)務(wù)，06年開始拓展自主品牌電能表業(yè)務(wù)并陸續(xù)拿到國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品認(rèn)證。公司智能電表技術(shù)與客戶資源優(yōu)勢(shì)明顯。公司智能電表業(yè)務(wù)的客戶主要為國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)，隨著國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)舊電表進(jìn)入更換周期，公司市占率較為穩(wěn)定，需求有保障。同時(shí)受益于IR46新標(biāo)出臺(tái)，智能電表單價(jià)走高，預(yù)計(jì)公司智能電表業(yè)務(wù)有望延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　渠道與認(rèn)證領(lǐng)先，充電樁海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量
　　充電樁業(yè)務(wù)為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司19年正式進(jìn)軍海外市場(chǎng)，在海外渠道和認(rèn)證方面布局較早。目前已在歐美布局相應(yīng)渠道，子公司LOGAREX作為銷售平臺(tái)，并以O(shè)EM形式與海外車企合作。公司已取得交流樁歐洲CE認(rèn)證和美國(guó)ETL認(rèn)證，并積極開拓其他市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)外充電樁均進(jìn)入加速建設(shè)周期，海外市場(chǎng)盈利能力較好，隨著公司海外訂單交付，有望受益于充電樁出海的紅利實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能電表出貨量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下降；充電樁出貨量不及預(yù)期。