>> 光大證券-炬華科技(300360)2022年年報及2023年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，充電樁業(yè)務(wù)快速發(fā)展-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司2022年實現(xiàn)營收15.06億元，同比增長24.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.72億元，同比增長48.52%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.56億元，同比增長24.12%，基本符合我們預(yù)期。2022年四季度，公司實現(xiàn)營收4.69億元，同比增加6.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.77億元，同比增加79.54%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.78億元，同比下降3.38%。
公司2023年一季度實現(xiàn)營收3.77億元，同比增長28.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比增長68.55%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.98億元，同比增長28.43%。
點評：
智能電表業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，市占率提升。公司2022年電工儀器儀表銷售量794萬只，同比增加39.78%，對應(yīng)智慧計量與采集系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.24億元，創(chuàng)歷史新高，占總營收比例為81%，較2021年提升7.2pct，主要由于2022年疫情影響，網(wǎng)外業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期，網(wǎng)內(nèi)智能電表業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。
從行業(yè)情況來看，國網(wǎng)2022年電表招標(biāo)總金額256億元，同比增加28%，招標(biāo)總數(shù)7229萬只，同比增加4%，表明新一輪電表周期仍處于向上趨勢。公司2022年在國南網(wǎng)5批招標(biāo)中累計中標(biāo)12.9億元，同比增加43.1%。
截至2022年底，公司合同負(fù)債2.05億元，較2021年底0.56億元同比增加266%，存貨5.08億元，較2021年底3.56億元同比增加43%。2022年四季度由于疫情影響，智能電表交貨速度放緩，公司在手訂單及存貨均處高位。2023年一季度國南網(wǎng)電表招標(biāo)尚未開始，公司以存量訂單交付為主，業(yè)績平穩(wěn)增長。
網(wǎng)外業(yè)務(wù)看好充電樁業(yè)務(wù)。智能電力終端及系統(tǒng)營收同比下降35%，主要由于疫情影響，上海納宇業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。智能流量儀表及系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)傳感器及配件業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比增加，主要由于水表、傳感器等產(chǎn)品型號補(bǔ)齊，市場進(jìn)一步開拓。公司充電樁產(chǎn)品已通過美國交流樁認(rèn)證，2023年有望進(jìn)一步拓展美國市場。
盈利預(yù)測、估值與評級：“雙碳”目標(biāo)背景下，智能電表在具備了最基本的用電量計量功能的基礎(chǔ)上，同時還滿足了雙向計量、階梯電價、分時電價、峰谷電價、防竊電、信息儲存和處理等功能需求。鑒于2022年智能電表交付速度略慢，我們預(yù)計公司2023-25年凈利潤為5.37/7.17/8.83億元（下調(diào)17.9%/下調(diào)16.5%/新增預(yù)測），當(dāng)前股價對應(yīng)2023年P(guān)E為15倍。公司智能電表業(yè)務(wù)需求向上，充電樁業(yè)務(wù)快速發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)招標(biāo)金額不及預(yù)期、能耗監(jiān)測系統(tǒng)拓展不及預(yù)期、原材料漲價。
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