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事件：2024年1月12日，公司發(fā)布關(guān)于向全資子公司劃轉(zhuǎn)電能計(jì)量箱業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的公告，本次資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)擬以2023年9月30日為基準(zhǔn)日將電能計(jì)量箱業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)和債務(wù)以賬面凈值劃轉(zhuǎn)至全資子公司正華電子。1月13日，公司發(fā)布關(guān)于股東減持計(jì)劃期限屆滿的公告，股東郭援越先生未通過任何方式減持所持有的公司股份。
　　點(diǎn)評(píng)：劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)有利于提升整體管理效率，股東未減持彰顯信心。截至23Q3末，公司凈資產(chǎn)31.63億元，擬劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)賬面凈值約1,028,817.90元，占比0.03%，公司全資子公司正華電子凈資產(chǎn)0.6億元，擬劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)賬面凈值占比1.72%。雖然占比較低，但預(yù)計(jì)本次劃轉(zhuǎn)有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司及各子公司管理職能和業(yè)務(wù)職能，使公司戰(zhàn)略布局更加清晰，提升整體管理效率，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。此外由于本次劃轉(zhuǎn)目標(biāo)公司為公司全資子公司，且母子公司均為認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，享受15%所得稅優(yōu)惠稅率，預(yù)計(jì)公司整體財(cái)務(wù)情況幾乎不會(huì)受到影響。2023年7月8日，股東郭援越計(jì)劃6個(gè)月內(nèi)減持不超過三百萬股（占比0.59%），郭援越為公司原副董事長兼財(cái)務(wù)總監(jiān)，于2023年1月5日屆滿離任，但仍在公司擔(dān)任技術(shù)委員會(huì)專家職務(wù)，公司股東未實(shí)施減持彰顯對公司未來發(fā)展的信心。
　　深耕智能電表，海外空間廣闊。公司是智能電表龍頭企業(yè)之一，智能電表業(yè)務(wù)營收占比達(dá)81.23%，毛利率36.61%，毛利占比達(dá)84.66%，毛利率高于主要競爭對手，2022年國網(wǎng)電能表招標(biāo)市占率4.12%，同比提升約1pct，公司領(lǐng)先優(yōu)勢進(jìn)一步加強(qiáng)。公司積極開拓海外市場，2022年海外營收2.88億元，同比增長101.03%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)業(yè)務(wù)營收增速（14.17%），海外營收占總營收比重19.15%，同比提升7.29pcts。公司依托在捷克的全資子公司LOGAREX積極開拓歐洲市場，業(yè)務(wù)主要覆蓋捷克、德國、波蘭、保加利亞、匈牙利等歐洲國家，公司是E.ON德國、E.ON匈牙利等前幾大電力公司的主要供應(yīng)商和戰(zhàn)略合作伙伴。2023年底，歐盟擬投入5840億歐元對歐洲的電網(wǎng)進(jìn)行全面檢修和升級(jí)，公司根據(jù)技術(shù)要求研究開發(fā)了相關(guān)智能電能表及系統(tǒng)，未來有望受益歐洲需求增長。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入18.58/23.35/28.68億元，歸母凈利潤5.60/6.97/8.48億元，EPS 1.10/1.37/1.67元，對應(yīng)PE分別為13.49/10.82/8.90倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，國網(wǎng)電表招標(biāo)不及預(yù)期。