>> 民生證券-炬華科技(300360)2023年三季報點評：Q3業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力提升-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2023年10月24日，公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度公司營收及凈利潤維持增長態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)總收入12.48億元，同比增長20.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.42億元，同比增長50.06%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.90億元，同比增長40.60%。單季度來看，公司23Q3實現(xiàn)收入3.94億元，同比增長11.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比增長28.22%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.33億元，同比增長41.08%。
毛利率維持高位，費用管控良好。盈利能力方面，前三季度公司毛利率為43.87%，同比提升3.99pcts；23Q3毛利率為46.83%，同比提升4.68Pcts，環(huán)比提升1.37Pcts；費用管控方面，2023年前三季度期間費用率為9.72%，環(huán)比下降0.89pct，費用管控良好。
智能電能表上行周期，公司占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。國網(wǎng)23年第一批電能表招標情況，國網(wǎng)電能表1批A級單相智能電能表，公司中標排名為第三名，中標總金額8830萬元，金額占比2.24%；B級三相智能電能表，公司中標排名為第一名，中標總金額11209萬元，金額占比4.20%；C級三相智能電能表，公司中標排名為第一名，中標總金額2766萬元，金額占比12.24%，整體來看公司穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位。國網(wǎng)23年第二批電能表招標情況，國網(wǎng)電能表2批總計393個標包，環(huán)比今年1批增加58包，同比去年2批增加109包；招標物資總數(shù)量達到4975萬只，環(huán)比增加86%，同比去年2批增加68%；按照上一批中標價格以及本批次限價金額估算，本批次總金額將超過140億，環(huán)比增加超過55%，同比去年2批增加40%以上。整體來看預(yù)計23年招標總金額將與22年持平（不含增補批次）。
充電樁領(lǐng)域進展加速，海外業(yè)務(wù)潛力較大。公司目前銷售的直流充電樁主要以常規(guī)充電樁為主，在歐美的充電樁銷售目前還處于產(chǎn)品認證、與客戶樣品論證階段，訂單量較小，未來海外市場發(fā)展?jié)摿^大。
虛擬電廠有望拉動公司產(chǎn)品需求。隨著公司對云平臺及各類物聯(lián)網(wǎng)傳感終端持續(xù)研發(fā)投入，子公司納宇電氣完成了從產(chǎn)品研發(fā)銷售轉(zhuǎn)型升級為綜合能源解決方案供應(yīng)商，能為客戶提供“金鑰匙”服務(wù)，從分布式能源、光儲充設(shè)計建設(shè)，（水、電、氣、熱）智能采集，電力能效監(jiān)測、電能質(zhì)量管理、源網(wǎng)荷儲智能調(diào)度等垂直打通，實現(xiàn)客戶服務(wù)一體化。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為20.33、26.83、34.87億元，對應(yīng)增速分別為35%、32%、30%；歸母凈利潤分別為5.51、7.32、9.64億元，對應(yīng)增速分別為16.6%、33%、31.6%，以10月24日收盤價作為基準，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為13X、10X、8X。維持“推薦”評級。
風險提示：電網(wǎng)投資建設(shè)不及預(yù)期；智能電表全年招標量不及預(yù)期。
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