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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.15億元，同比增長18.78%；歸母凈利潤3.41億元，同比增長10.94%；扣非歸母凈利潤3.67億元，同比增長42.56%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.47億元，同比增長14.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.29億元，同比增長22.33%，環(huán)比增長104.41%。
　　電表業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，盈利能力保持強(qiáng)勁。分業(yè)務(wù)來看，2024H1公司智慧計(jì)量與采集系統(tǒng)營收同比+20.20%至8.16億元，毛利率為51.72%，保持在較高水平；智能配用電產(chǎn)品及系統(tǒng)營收同比+128.51%至0.78億元，毛利率為19.39%；物聯(lián)網(wǎng)傳感器及配件營收同比+111.39%至0.63億元，毛利率為35.60%；智能電力終端及系統(tǒng)營收同比-53.91%至0.28億元，毛利率為45.38%；智能流量儀表及系統(tǒng)營收同比-44.35%至0.23億元，毛利率為35.07%。2024H1公司整體毛利率同比+5.24pct至47.74%，凈利率同比-2.37pct至33.61%。
　　24年國內(nèi)電表需求旺盛，公司有望充分受益。行業(yè)方面，2023年國網(wǎng)電表招標(biāo)總數(shù)量和中標(biāo)總金額分別為7624萬只和233億元；而2024年國網(wǎng)第一批招標(biāo)數(shù)量和中標(biāo)金額已分別達(dá)4653萬只和124億元，且全年國網(wǎng)電表招標(biāo)批次比2023年增加一個(gè)批次至三個(gè)批次，24年全年國內(nèi)電表需求有望顯著提升。公司作為國內(nèi)智能電表頭部企業(yè)，雖在國網(wǎng)2024年第一批電表招標(biāo)中由于自身投標(biāo)報(bào)價(jià)和投標(biāo)文件技術(shù)響應(yīng)不完美導(dǎo)致中標(biāo)金額同比有所下降，但自身核心競爭力仍在，后續(xù)有望充分受益于國內(nèi)電表需求增長。
　　國外業(yè)務(wù)加速突破，助力未來成長。24H1公司實(shí)現(xiàn)國外收入1.30億元，同比增長34.97%，毛利率為49.44%。公司是E.ON德國、E.ON匈牙利等電力公司的主要供應(yīng)商和戰(zhàn)略合作伙伴；憑借位于捷克的子公司LOGAREX，公司在歐洲市場進(jìn)行多渠道拓展，穩(wěn)步推進(jìn)德國等新型智能表相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證，業(yè)務(wù)主要覆蓋捷克、德國、波蘭、保加利亞、匈牙利等歐洲國家；此外，公司也在積極開拓東南亞、中亞及非洲市場，未來海外電表業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績新增量。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：2024年上半年公司電表業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長、國外業(yè)務(wù)加速突破，我們維持原盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤分別為6.26/7.62/8.86億元，對(duì)應(yīng)24-26年EPS為1.22/1.48/1.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E為11/9/8倍。公司作為國內(nèi)智能電表頭部企業(yè)，充分受益于國內(nèi)電表需求增長機(jī)遇，同時(shí)積極開拓海外市場，未來具有較強(qiáng)成長動(dòng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電表招投標(biāo)不及預(yù)期、海外市場開拓不及預(yù)期、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。